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第1章 现代投资组合理论1

1.1 风险—收益框架1

1.1.1 收益和收益的度量2

1.1.2 风险12

1.2 有效市场26

1.2.1 信息有效市场29

1.2.2 有效市场假说35

1.2.3 市场是有效的吗41

1.2.4 市场效率与投资政策42

1.2.5 市场效率性的启示43

1.3 投资组合理论44

1.3.1 分散化和投资组合风险44

1.3.2 马柯威茨模型和有效边界47

1.4 资本资产定价模型60

1.4.1 主要假设60

1.4.2 资本市场线65

1.4.3 证券市场线66

1.4.4 零贝塔资本资产定价模型72

1.4.5 国际资本资产定价模型74

1.5 指数模型和市场模型77

1.5.1 概述77

1.5.2 单指数模型及其假设78

1.5.3 将方差分解为系统性风险和可分散风险80

1.5.4 与资本资产定价模型的联系83

1.5.5 市场模型的两个应用88

1.5.6 多指数模型90

1.5.7 结语92

1.6 套利定价模型93

1.6.1 APT的假设93

1.6.2 APT及其推导95

1.6.3 APT与CAPM之间的联系98

1.6.4 APT的实证检验100

1.6.5 预先指定因素100

1.6.6 APT的一些应用101

第2章 投资政策103

2.1 个人投资者103

2.1.1 投资目标103

2.1.2 投资约束109

2.1.3 基础货币110

2.1.4 风险厌恶110

2.1.5 投资者类别112

2.1.6 确定投资组合结构115

2.2 机构投资者116

2.2.1 养老基金与员工受益基金116

2.2.2 捐赠基金118

2.2.3 保险公司119

2.2.4 商业银行121

第3章 资产配置122

3.1 资产配置概述122

3.1.1 定义122

3.1.2 划分标准123

3.1.3 收益与风险124

3.1.4 资产配置中的相关人员125

3.1.5 战略性资产配置的演化126

3.2 资产配置的类型127

3.2.1 战略性资产配置127

3.2.2 战术性资产配置130

3.2.3 动态资产配置132

第4章 资产／负债分析及管理137

4.1 导言137

4.1.1 资产／负债管理的背景137

4.1.2 养老基金的ALM138

4.1.3 ALM模型的类型140

4.2 负债建模141

4.2.1 债务类型141

4.2.2 养老金负债的估值143

4.2.3 年金因子和贴现率144

4.3 资产建模147

4.3.1 资产类别147

4.3.2 风险和收益的特征148

4.4 盈余和融资比率148

4.5 综合优化149

4.5.1 目标函数及权衡149

4.5.2 盈余风险管理150

4.5.3 养老金管理案例分析152

4.6 战略的实施157

4.6.1 随机模拟157

4.6.2 积极的与消极的ALM策略157

4.6.3 资产和负债的动态调整158

4.7 术语表159

第5章 投资组合管理实务161

5.1 股票组合管理161

5.1.1 股票管理原则161

5.1.2 股票组合管理174

5.2 衍生工具在投资组合管理中的应用204

5.2.1 期权结合传统资产205

5.2.2 投资组合保险209

5.2.3 股指套期保值231

5.2.4 利用外汇期货合约进行套期保值235

5.2.5 利用利率期货合约进行套期保值237

5.2.6 互换在投资组合管理中的应用244

5.2.7 利用期货进行资产配置245

5.3 房地产组合管理246

5.3.1 房地产指数247

5.3.2 房地产的收益率与风险250

5.3.3 各类资产收益率之间的相关性254

5.3.4 在最优组合中确定房地产投资的份额257

5.3.5 结论264

5.4 另类资产／私人资本265

5.4.1 未上市的非房地产证券及私人资本265

5.4.2 对冲基金273

5.5 国际投资285

5.5.1 国际风险分散285

5.5.2 外汇风险套期保值291

5.5.3 国际股票309

5.5.4 国际固定收益313

5.5.5 管理国际投资组合314

5.6 在险价值315

5.6.1 例子315

5.6.2 定义316

5.6.3 在险价值的解释317

5.6.4 在险价值的计算317

5.6.5 危险与缺陷319

第6章 绩效度量与评价320

6.1 风险—收益度量321

6.1.1 确定和度量收益率321

6.1.2 确定和度量风险325

6.1.3 现金流进／现金流出与绩效度量327

6.2 风险调整绩效指标341

6.2.1 夏普比率341

6.2.2 特雷诺比率343

6.2.3 詹森α343

6.2.4 估价比率343

6.2.5 格雷厄姆和哈维绩效衡量指标344

6.2.6 实际应用中的问题与局限345

6.3 相对投资绩效346

6.3.1 管理人“域”比较346

6.3.2 指数和基准348

6.3.3 风格基准比较364

6.4 绩效归因分析366

6.4.1 运用回归模型进行归因分析367

6.4.2 使用代数方法的归因分析371

6.4.3 由布里森等人提出的单一货币归因分析模型372

6.5 特殊问题375

6.5.1 国际投资的绩效度量375

6.5.2 多元货币归因和利率差异377

6.5.3 衍生品投资的绩效评价383

6.5.4 成本效应（包括税收、佣金、激励费用等）386

6.6 结论387

第7章 投资机构管理388

7.1 评估和挑选投资经理388

7.2 风格分析389

7.3 风格分析的方法390

7.4 风格分析：应用于不同资产类型392

7.4.1 原始模型392

7.4.2 巴朗公司与共同基金394

7.4.3 对冲基金案例396

7.5 风险、控制与审慎问题：组织结构问题397

7.6 风险、控制与审慎问题：费用结构398

7.6.1 共同基金费用结构399

7.6.2 案例：UBS基金400

7.6.3 美国基金费用结构的分析框架401

7.6.4 近期的发展趋势403

现代投资组合理论练习：问题404

现代投资组合理论练习：答案409

投资组合管理练习：问题416

投资组合管理练习：答案437

词汇对照表461

后记485