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前言1

第1章 期货概述1

1.1 现代期货市场的产生2

1.2 期货合约的交易3

1.3 期货交易者的类型6

1.3.1 期货套期保值6

（1）套期保值的基本原理6

（2）套期保值的类型7

（3）基差9

1.3.2 期货投机交易15

（1）头寸交易者（position trader）15

（2）当日交易者（day trader）15

（3）小投机者（scalper）15

1.3.3 期货套利交易16

（1）跨交割月份套利（跨期套利）17

（2）跨市场套利（跨市套利）20

（3）跨商品套利20

1.4 期货交易与现货交易、远期交易的关系21

1.5 国内外商品期货市场现状25

第2章 金融期货概述29

2.1 金融期货的产生和发展30

2.1.1 国际金融期货的产生和发展30

（1）外汇期货的产生和发展30

（2）利率期货的产生和发展33

2.1.2 我国金融期货及其市场的发展情况37

（1）我国外汇期货试点情况37

（2）我国利率期货试点情况38

（3）我国股指期货的仿真交易40

2.2 金融期货的交易者42

2.2.1 套期保值42

（1）套期保值原理43

（2）套期保值的基本做法43

2.2.2 套利交易46

2.2.3 投机交易47

（1）多头投机交易47

（2）空头投机交易48

2.3 金融期货合约49

2.4 金融期货交易基础知识51

2.4.1 金融期货交易的特征51

2.4.2 金融期货交易指令52

（1）按价格限制范围来划分52

（2）按指令执行时间来划分55

2.4.3 金融期货交易行情表解析56

第3章 金融期货市场59

3.1 金融期货市场结构60

3.1.1 金融期货交易所60

3.1.2 金融期货经纪公司62

3.1.3 金融期货投资者62

3.1.4 金融期货结算所63

3.2 金融期货交易结算制度66

3.2.1 集中交易制度66

3.2.2 相互对冲制度67

3.2.3 涨跌停板制度68

3.2.4 持仓限额制度69

3.2.5 大户报告制度69

3.2.6 交易保证金制度70

3.2.7 强行减仓制度72

3.2.8 逐日盯市制度75

3.2.9 结算准备金制度75

3.2.10 风险警示制度76

3.3 世界主要金融期货市场发展情况76

3.3.1 美国金融期货市场77

3.3.2 英国金融期货市场78

3.3.3 新加坡金融期货市场78

3.3.4 日本金融期货市场79

3.3.5中国香港金融期货市场79

3.3.6 中国大陆金融期货市场80

第4章 股票指数81

4.1 股票指数的编制82

4.1.1 股票价格指数概述82

（1）股票价格指数的含义82

（2）股价指数的类别82

（3）股价指数的作用82

4.1.2 股价指数的编制要素83

（1）确定编制指数的目的，从而确定样本股84

（2）确定股价指数的基期及基数值84

（3）确定股价指数的计算方法84

（4）确定股价指数的调整方法85

4.1.3 股价指数的计算方法85

（1）等权重价格加权法85

（2）等权重回报率加权法89

（3）市值加权法91

4.2 国际主要股票指数93

4.2.1 国际上主要的股票指数94

（1）香港股票指数系列94

（2）道琼斯股价指数系列95

（3）标准普尔股票价格指数系列96

（4）纽约证券交易所综合股票价格指数97

（5）价值线指数97

（6）金融时报股价指数98

（7）日本产经新闻股票指数98

4.2.2 香港恒生指数99

（1）恒生指数的由来99

（2）恒指的特点99

（3）恒指样本的选取和调整100

（4）恒指的计算101

4.2.3 标准普尔500指数101

（1）指数介绍101

（2）成份股选取和调整101

（3）指数计算和指数调整102

4.3 国内股票指数的编制102

4.3.1 大陆股指的分类103

（1）按照指数样本采集的不同进行分类103

（2）根据编制机构的不同分类103

4.3.2 上海证券交易所股票指数系列104

（1）综合类指数104

（2）成份类指数105

4.3.3 深圳证券交易所股票指数系列108

（1）深证综合类指数108

（2）深证成份指数109

4.3.4 中证股票指数系列109

（1）沪深300指数110

（2）中证100.110

（3）中证200、中证500、中证700和中证800110

（4）300行业110

（5）中证全债指数111

（6）中证流通111

（7）中证小康111

4.4 沪深300指数112

4.4.1 沪深300指数特点113

（1）样本选择标准严格，指数代表性强113

（2）以自由流通量为权数，采用分级靠档法确定权重，抗市场非正常性波动强113

（3）市场覆盖率高，抗市场操纵性强114

（4）行业分布均匀，抗行业周期性波动强114

（5）成份股基本面优势强，是机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆114

4.4.2 沪深300指数的编制115

（1）成份股选择115

（2）成份股调整115

（3）指数计算117

4.4.3 沪深300指数成份股分布情况119

第5章 股指期货合约设计125

5.1 合约的主要内容126

5.1.1 股指期货合约的特点126

5.1.2 股指期货合约的设计原则126

5.1.3 股指期货合约的主要内容127

（1）合约标的127

（2）合约乘数127

（3）合约规格127

（4）最小变动价位127

（5）合约月份128

（6）保证金比率128

（7）每日价格波动限额128

（8）头寸限额129

（9）大户持仓申报制度129

（10）交易时间129

（11）合约到期日129

（12）最后交易日129

（13）最后结算价130

5.2 国际主要股指期货合约内容130

5.2.1 全球主要股指期货合约列表130

5.2.2 国际知名股指期货合约131

（1）香港恒生指数期货合约131

（2）标准普尔500股指期货合约132

（3）纽约证券交易所综合指数合约133

（4）价值线平均股价指数期货合约134

（5）主要市场指数期货合约134

（6）道琼斯工业平均股指期货合约134

（7）金融时报100种股票价格指数期货合约135

（8）日经225指数期货合约135

（9）韩国股指期货合约135

5.2.3 国际上与中国内地股票指数相关的股指期货合约136

（1）恒生中国企业指数期货136

（2）新华富时中国25指数期货137

（3）美国CBOE中国股指期货138

（4）新加坡的新华富时中国A50股指期货139

5.3 沪深300股指期货合约主要内容140

5.3.1 沪深300股指期货合约140

5.3.2 对合约内容的阐释141

（1）合约乘数141

（2）最小变动价位141

（3）最低交易保证金141

（4）每日价格最大波动限制141

（5）合约月份142

（6）交易时间与最后交易日交易时间142

（7）最后交易日143

（8）每日结算价143

（9）最后交易日结算价143

第6章 股指期货风险管理145

6.1 股指期货存在的主要风险146

6.1.1 股指期货市场中风险的特点146

（1）固有性146

（2）高风险性146

（3）可管理性146

6.1.2 股指期货市场风险的成因147

（1）股票价格和股指期货价格的联动性147

（2）保证金制度所带来的杠杆效应147

（3）股指期货交易的高流动性147

（4）期货市场中的非理性投机148

（5）风险监管机制的不健全148

6.1.3 股指期货市场中风险的主要类型148

（1）代理风险149

（2）市场风险149

（3）信用风险149

（4）流动性风险150

（5）操作风险150

（6）法律风险151

（7）政策风险151

（8）基差风险152

（9）合约品种差异造成的风险152

（10）标的物风险152

（11）交割制度风险153

6.2 股指期货风险管理制度和措施153

6.2.1 风险管理概述153

（1）风险识别153

（2）风险测度154

（3）风险控制154

6.2.2 股指期货交易的风险管理制度154

（1）交易所对股指期货交易的风险管理155

（2）期货经纪公司对股指期货交易的风险管理158

（3）投资者对股指期货交易的风险管理160

（4）政府对股指期货市场的风险管理160

6.3 国际风险案例与分析161

6.3.1 美国87股灾161

（1）股灾背景161

（2）股灾经过162

（3）股灾后语162

6.3.2 巴林银行事件166

（1）事件发生166

（2）来自股指期货等衍生品交易的亏损分析166

（3）该事件的教训168

6.3.3 香港金融保卫战168

（1）事件概述168

（2）对冲基金与香港政府的战斗169

（3）对香港金融保卫战的评价171

第7章 金融统计和投资理论173

7.1 统计简介174

7.1.1 统计的基本概念174

（1）随机变量174

（2）样本与总体174

（3）概率分布175

（4）期望（或均值）175

（5）方差（标准差）176

（6）协方差176

（7）相关系数177

7.1.2 基础统计量177

（1）样本的概率和期望177

（2）样本方差和标准差178

（3）样本协方差和相关系数178

7.1.3 普通最小二乘法回归179

7.2 时间序列分析180

7.2.1 时间序列简介180

7.2.2 自相关183

7.2.3 几种常见的时间序列184

（1）白噪声184

（2）移动平均过程185

（3）自回归过程185

（4）随机游走过程186

7.2.4 平稳的时间序列和非平稳的时间序列187

7.2.5 协整191

7.3 证券特征线194

7.3.1 收益率194

7.3.2 风险197

7.3.3 期望收益198

7.3.4 风险测量199

7.3.5 收益的概率分布200

7.3.6 证券特征线201

7.3.7 收益率的协方差202

7.3.8 特征线的经济意义204

7.4 投资理论205

7.4.1 Markowitz的投资组合理论205

（1）投资组合的预期收益率206

（2）投资组合的方差（标准差）206

（3）有效边界212

7.4.2 资本资产定价模型213

（1）无风险资产213

（2）市场组合217

7.4.3 套利定价理论218

第8章 股指期货套期保值221

8.1 股指期货套期保值的原理223

8.1.1 影响股指期货价格的主要因素223

8.1.2 股指期货价格与股指现货价格的关系223

8.2 股指期货套期保值的操作原则227

（1）资产相近原则227

（2）价值相等原则227

（3）月份相同或相近原则228

（4）头寸方向相反原则228

8.3 基差229

8.4 套期保值的应用231

8.4.1 卖出股指期货的套期保值232

（1）卖出股指期货套期保值操作方法232

（2）卖出套期保值的利弊分析234

8.4.2 买入股指期货的套期保值234

（1）买入股指期货套期保值操作方法235

（2）买入股指期货套期保值的利弊分析236

8.4.3 基差变动对套期保值效果的影响236

第9章 股指期货套利239

9.1 期货套利交易简介240

9.1.1 期货套利的定义240

9.1.2 套利与投机的区别240

9.2 股指期货的期现套利241

9.2.1 简介241

9.2.2 期现套利的理论基础242

9.2.3 持有成本定价模型247

9.2.4 期现套利的风险248

9.2.5 期现套利操作中的现货构建248

9.2.6 期现套利机会分析249

9.2.7 期现套利中可能遇到的问题252

9.3 股指期货的跨期套利252

9.3.1 跨期套利的原理252

9.3.2 牛市套利256

9.3.3 熊市套利257

9.3.4 蝶式套利258

9.4 统计套利260

9.4.1 统计套利的思想基础260

9.4.2 模型的应用262

9.4.3 套利策略263

9.4.4 统计套利策略设计的步骤265

9.4.5 证券对子的选取265

9.4.6 协整检验269

9.4.7 确定交易时机272

9.4.8 买进套利和卖出套利274

（1）买进套利274

（2）卖出套利275

结语277

参考文献278