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第一篇 财务管理的导论3

第1章 财务管理综述3

1.1财务基础知识3

1.1.1金融资产4

1.1.2金融市场4

1.1.3融资5

1.1.4财务管理6

1.1.5证券的价格——公司与市场之间的联系7

1.2财务与会计7

1.2.1现金流量的重要性8

1.2.2财务的语言9

1.3财务理论——与经济学的关系9

1.4企业组织形式及其财务影响10

1.4.1独资形式10

1.4.2公司的形式11

1.4.3有限责任的真谛13

1.4.4 S型公司和有限责任公司13

1.5管理的目标14

1.5.1利益相关者与利益冲突15

1.5.2利益冲突——一个说明15

1.6管理层——一组具有特权的利益相关者15

1.6.1代理问题16

1.7债权人和股东的冲突——财务管理中重要的利益冲突16

1.8概念链接18

1.9证券分析和Thomson One-商学院版19

概念链接20

讨论20

分析20

习题21

第2章 会计与财务报表22

2.1会计系统与财务报表23

2.1.1财务报表的性质23

2.1.2会计系统24

2.2利润表25

2.2.1格式25

2.3资产负债表28

2.3.1格式28

2.3.2资产29

2.3.3负债34

2.3.4所有者权益36

2.4纳税环境38

2.4.1征税机构和税基38

2.4.2累进税制，边际税率和平均税率39

2.4.3普通所得和资本利得与损失41

2.5所得税的计算42

2.5.1个人所得税42

2.5.2公司所得税45

概念链接49

讨论49

习题50

第3章 现金流量和财务分析58

3.1财务信息——来自何处，何人使用，我们希望从中得到什么？59

3.1.1财务信息的使用者59

3.1.2财务信息的来源60

3.1.3财务分析的方向62

3.2现金流量表63

3.2.1如何编制现金流量表——基础例子63

3.2.2企业现金流量67

3.2.3编制现金流量表68

3.2.4自由现金流量72

3.2.5现金转换循环（跑道图）72

3.3比率分析73

3.3.1比较分析73

3.3.2百分比财务报表74

3.3.3比率75

3.3.4流动比率76

3.3.5资产管理比率77

3.3.6债务管理比率79

3.3.7获利能力比率82

3.3.8市场价值比率83

3.3.9杜邦公式85

3.3.10使用杜邦公式88

3.3.11可比信息的来源88

3.3.12比率分析的局限和缺陷89

概念链接89

讨论90

分析90

习题91

第4章 财务计划107

4.1企业计划108

4.1.1企业计划的组成部分108

4.1.2计划的目的及信息108

4.1.3可信度及细节支持110

4.1.4四种类型的企业计划110

4.1.5作为企业计划一部分的财务计划113

4.2制订财务计划113

4.2.1新企业和现存企业的计划制订114

4.2.2一般方法、假设、债务、利率问题114

4.2.3简单假设下的计划119

4.2.4预测现金需求122

4.2.5销售百分比法：一种公式122

4.2.6持续增长率124

4.2.7更复杂假设条件下的计划125

4.2.8一个综合的例子：对一个现存企业的复杂计划128

4.2.9部门计划134

4.2.10现金预算135

4.3财务计划中的管理问题138

4.3.1财务计划作为一系列的目标138

4.3.2财务计划中存在的风险139

4.3.3财务计划与计算机141

概念链接142

讨论142

分析143

习题145

第5章 金融系统与利息154

5.1金融系统155

5.1.1部门间的现金流动155

5.1.2储蓄与贷款156

5.1.3金融市场157

5.2股票市场和股票交易159

5.2.1概述159

5.2.2经纪人的角色——交易160

5.2.3交易所161

5.2.4私营公司、公众公司、上市公司和OCT市场162

5.2.5股票行情表164

5.3企业治理和萨班斯-奥克斯利法案165

5.3.1高管薪酬165

5.3.2基于股票报酬和财富的道德风险166

5.3.3 20世纪90年代事件167

5.3.4萨班斯-奥克斯利法案168

5.3.5萨班斯-奥克斯利法案后的生活169

5.4利息170

5.4.1利息与股票市场的关系170

5.4.2利息与经济171

5.4.3债务市场171

5.5利率的组成173

5.5.1基础利率的组成173

5.5.2风险溢价174

5.5.3将价格合并176

5.5.4联邦政府债券、无风险利率和实际利率176

5.5.5收益曲线：利率期限结构180

5.6 2008年金融危机182

5.6.1背景：房屋所有权、抵押贷款和风险183

5.6.2证券化184

5.6.3次级抵押贷款市场185

5.6.4次级技术和含义186

5.6.5信用违约互换188

5.6.6场景设置189

5.6.7爆发的原因：利率上升189

5.6.8 CDO市场的影响和CDO所有者190

5.6.9联邦政府在2008年的行动192

5.6.10联邦政府稳定金融市场的努力194

概念链接196

讨论196

分析197

习题198

第二篇 折现的现金流量和证券的价值205

第6章 货币的时间价值205

6.1引言206

6.2现值和终值207

6.2.1终值207

6.2.2财务计算器210

6.2.3现值计算的公式211

6.3年金问题214

6.3.1年金214

6.3.2年金终值——公式的推导214

6.3.3年金终值的应用216

6.3.4复利和间隔期不为一年的复利219

6.3.5年金的现值：公式的推导224

6.3.6年金现值的应用225

6.3.7先付年金234

6.3.8永续年金236

6.3.9综合问题239

6.3.10不等额现金流和嵌入式年金243

概念链接245

讨论245

分析246

习题246

综合问题250

上机练习252

软件开发253

第7章 债券的估价与特征254

7.1价值基础255

7.1.1投资255

7.1.2报酬255

7.2债券估价256

7.2.1债券的术语及实务257

7.2.2债券估价的基本思想257

7.2.3债券价格的确定258

7.2.4到期风险的再讨论263

7.2.5求解特定价格下的收益率264

7.2.6回购条款266

7.2.7风险发行270

7.3可转换债券271

7.3.1可转换债券的优点273

7.3.2强制转换273

7.3.3可转换债券的估价274

7.3.4可转换债券对每股收益的影响：稀释每股收益276

7.3.5其他可转换证券278

7.4债券的制度特征278

7.4.1登记，转让代理商和所有者记录278

7.4.2债券的种类279

7.4.3债券评级：核定不履行契约风险280

7.4.4债券契约：控制违约风险282

概念链接283

讨论283

分析284

习题284

上机练习288

附录7A288

融资租赁288

商业性租赁的发展288

租赁和财务报告289

财务会计准则委员会和FASB13290

经营租赁和资本（融资）租赁291

对承租人而言，租赁在财务报表的列报291

对出租人而言的租赁294

一般的剩余价值297

租赁VS购买：承租人的观点297

租赁的优势300

税收能减少土地的成本301

杠杆租赁301

概念链接302

讨论302

分析303

习题303

第8章 股票306

8.1普通股307

8.1.1普通股投资的收益率307

8.1.2普通股权产生的现金流的特点308

8.1.3现值309

8.2普通股价值评估的增长模型310

8.2.1基于增长的估价模型310

8.2.2固定增长率模型312

8.2.3期望收益率314

8.2.4两阶段增长314

8.2.5估价模型的现实局限性316

8.3普通股的制度性特征319

8.3.1公司的组织和控制319

8.3.2投票权与表决权321

8.3.3股东对收入和资产的索取权321

8.4优先股322

8.4.1优先股价值评估322

8.4.2优先股的特征323

8.5证券分析324

8.6期权和权证325

8.6.1普通期权325

8.6.2股票期权326

8.6.3看涨期权326

8.6.4内在价值327

8.6.5期权和杠杆328

8.6.6期权交易329

8.6.7期权签订330

8.6.8看跌期权331

8.6.9期权估价模型332

8.6.10权证333

8.6.11员工股票期权333

概念链接335

讨论335

分析336

习题336

上机练习340

第9章 风险和投资组合理论342

9.1研究风险收益的原因342

9.1.1风险和收益的关系343

9.1.2投资收益率344

9.1.3风险——初始定义345

9.2投资组合理论346

9.2.1随机变量的概念回顾346

9.2.2作为随机变量的股票投资收益率350

9.2.3作为变动性对风险再定义351

9.2.4风险厌恶352

9.2.5风险构成——系统风险和非系统风险355

9.2.6投资组合356

9.2.7分散投资——股票投资增加对投资组合风险的影响357

9.2.8对市场风险的计量——β的概念360

9.2.9 β系数的使用——资本资产定价模型365

9.2.10资本资产定价模型和证券市场线的有效性和可接受性372

概念链接373

讨论373

分析374

习题374

上机练习380

第三篇 企业投资决策——资本预算385

第10章 资本预算385

10.1企业项目的特征386

10.1.1项目类型和风险386

10.1.2独立项目和互斥项目386

10.1.3项目现金流量386

10.1.4资本成本387

10.2资本预算方法388

10.2.1回收期法388

10.2.2净现值法390

10.2.3内含报酬率法393

10.2.4比较净现值法和内含报酬率法397

10.2.5使用财务计算器和电子表格计算净现值和内含报酬率399

10.2.6只有单一现金流出和固定现金流入的项目400

10.2.7获利指数401

10.2.8不同寿命期项目的比较402

10.2.9资本限额406

概念链接407

讨论407

分析408

习题409

上机练习415

第11章 现金流量的预测417

11.1现金流量预测417

11.1.1资本预算过程417

11.2项目的现金流量——概述及细节418

11.2.1现金流量预测的一般方法418

11.2.2一些具体问题419

11.3新投资项目的现金流量预测421

11.3.1终值426

11.3.2准确性和预测值426

11.3.3修正的加速成本回收法（MACRS）——对折旧的说明427

11.3.4扩展类项目428

11.4重置类项目的现金流量预测429

概念链接433

讨论433

分析433

习题434

上机练习440

第12章 风险与实物期权442

12.1资本预算中的风险——主要考虑的问题442

12.1.1作为随机变量的现金流量442

12.1.2资本预算中风险的重要性444

12.2资本预算中风险的应用——数字方法和计算机方法445

12.2.1情景/敏感性分析445

12.2.2计算机（蒙特卡洛）模拟法446

12.2.3决策树分析448

12.3实物期权452

12.3.1资本预算中的实物期权452

12.3.2实物期权的评估455

12.3.3在项目中设计实物期权456

12.4把风险运用到资本预算中——理论方法和风险调整报酬率方法457

12.4.1用CAPM估计风险调整折现率458

12.4.2理论方法存在的问题——找到合适的β值和关注恰当的风险定义460

概念链接461

讨论462

商业分析462

习题464

第13章 资本成本469

13.1资本成本的目的469

13.2资本成本的概念470

13.2.1资本要素470

13.2.2资本结构470

13.2.3投资报酬和资本要素的成本471

13.2.4加权平均资本成本的计算：W ACC472

13.2.5资本结构和成本：账面价值和市场价值473

13.3计算W ACC474

13.3.1确定以市场价值为基础的资本结构474

13.3.2资本要素成本计算475

13.3.3考虑权重的资本成本481

13.4边际资本成本（MCC）481

13.4.1留存收益用完之后边际资本成本的跳跃481

13.5资本成本：一个综合的例子484

13.6一个潜在的错误——处理单独融资项目488

概念链接490

讨论490

商业分析491

习题492

第四篇 长期筹资501

第14章 杠杆和资本结构501

14.1背景502

14.1.1中心问题502

14.1.2杠杆中的风险503

14.1.3杠杆和风险504

14.1.4学习杠杆的方法504

14.2财务杠杆504

14.2.1财务杠杆的影响505

14.2.2财务杠杆和财务风险510

14.2.3总结：杠杆对股票价格的影响510

14.2.4财务杠杆度（DFL）：一种测量方法513

14.2.5 EBIT—EPS分析516

14.3经营杠杆518

14.3.1术语和定义518

14.3.2保本点分析519

14.3.3保本点图519

14.3.4经营杠杆的影响522

14.3.5经营杠杆系数（DOL）：一种测量方法523

14.3.6比较经营杠杆和财务杠杆524

14.3.7经营杠杆和财务杠杆的综合影响525

14.4资本结构理论527

14.4.1背景：企业价值527

14.4.2早期的Modigliani和Miller理论529

14.4.3放松假设：更多的观点531

14.4.4有关合并和收购的观点534

概念链接535

讨论536

分析537

习题538

第15章 长期筹资衍生问题543

15.1背景544

15.1.1股利是价值的基础544

15.1.2理解股利政策546

15.2股利争论547

15.2.1股利无关论547

15.2.2股利偏好论550

15.2.3股利厌恶论550

15.2.4其他理论观点551

15.2.5结论553

15.3实际考虑553

15.3.1法律和契约对股利的限制553

15.3.2股利政策554

15.3.3股利支付程序555

15.3.4股票分割和股票股利557

15.4股票回购560

15.4.1股票回购是股票股利的替代品560

15.4.2股票回购的其他问题561

概念链接562

讨论563

商业分析563

习题564

第五篇 公司运营571

第16章 营运资本管理571

16.1营运资本基础572

16.1.1营运资本、资金需求和流动账户572

16.1.2营运资本管理的目标574

16.1.3经营：现金周期574

16.1.4永久性和临时性营运资本575

16.1.5筹集净营运资本575

16.1.6营运资本政策578

16.2短期筹资的来源579

16.2.1自发性筹资579

16.2.2无担保银行贷款581

16.2.3信贷周转协议582

16.2.4商业票据583

16.2.5流动资产担保的短期信用584

16.3现金管理588

16.3.1定义和目标588

16.3.2可交易证券589

16.3.3支票支付和回收过程590

16.3.4加速现金收据的回收591

16.3.5管理现金流出593

16.3.6评估现金管理服务的成本593

16.4应收账款管理594

16.4.1目标和政策595

16.4.2应收账款余额的决定因素595

16.5存货管理599

16.5.1谁对存货负责599

16.5.2存货管理的收益和成本599

16.5.3存货管理和控制601

16.5.4经济订货批量（EOQ）模型601

16.5.5保险储备、再订货点和订货提前期603

16.5.6跟踪存货：ABC制604

16.5.7准时生产（JIT）存货系统604

概念链接606

讨论606

分析607

习题608

第17章 兼并重组614

17.1兼并与收购615

17.1.1基本定义，术语和程序615

17.1.2反托拉斯法617

17.1.3并购动因618

17.1.4控股公司620

17.1.5美国兼并运动的历史620

17.1.6兼并分析和价格增溢624

17.1.7防御战略630

17.2其他形式的接管：杠杆收购和委托书争夺战632

17.2.1杠杆收购632

17.2.2委托书争夺战（proxy fights）634

17.3剥离634

17.3.1剥离的原因634

17.3.2剥离的方法634

17.4破产和失败企业的再造635

17.4.1失败与无偿债能力635

17.4.2破产：概念与目的636

17.4.3破产程序：再造，重组，清算636

概念链接640

讨论641

分析641

习题643

第18章 国际市场与财务647

18.1货币兑换648

18.1.1外汇市场648

18.1.2汇率648

18.1.3变动的汇率和汇率风险651

18.1.4 21世纪的欧洲货币：欧元652

18.1.5供给与需求：汇率变动的根源652

18.1.6政府和国际货币体系654

18.2国际资本市场656

18.2.1美元的独特地位657

18.2.2欧洲美元市场657

18.2.3国际债券市场658

18.3政治风险658

18.4交易和折算风险660

18.5当前国际贸易问题：全球化、外包、移民、中国货币政策661

18.5.1背景：自由贸易、比较优势理论和贸易保护主义661

18.5.2全球化663

18.5.3反全球化663

18.5.4外包：就业岗位的转移663

18.5.5劳动力转移和非法移民664

18.5.6与中国的贸易差额和不可兑换货币665

18.6 2008年经济危机的国际影响665

18.6.1危机遍布全球665

18.6.2危机后的经济衰退666

18.6.3保护主义增强666

18.6.4美国全球经济领袖地位降低666

概念链接666

讨论667

分析667

习题668

译后记671