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第一章 危机以来各国货币政策实践与理论综述1

第一节 金融危机引发的风险与货币政策应对1

一、常规型货币宽松政策：危机“缓和剂”2

二、紧缩型货币政策：危机“雪上霜”3

第二节 美联储货币政策4

一、美联储常规货币政策工具总结（Regular Tools）5

二、全面宽松阶段9

三、多种创新货币政策工具的使用10

四、三轮量化宽松时期13

五、重回加息周期16

第三节 欧洲央行货币政策18

一、常规工具的使用19

二、非常规工具的使用21

第四节 日本央行货币政策23

一、向金融机构提供流动性支持24

二、质化量化宽松政策（QQE）25

三、其他措施26

第五节 近年来货币政策研究的最新进展27

一、理论综述27

二、负利率政策的实施及对传统货币政策的挑战29

三、对超常规货币政策宽松的反思33

四、直升机撒钱35

第二章 中国货币政策目标体系44

第一节 我国货币政策目标体系概述44

一、价格稳定45

二、经济增长和充分就业47

三、结构调整51

四、国际收支52

五、金融稳定54

第二节 我国货币政策内外均衡55

一、外部均衡：人民币逐渐向均衡靠拢56

二、内部均衡：肩负增长、通胀双重任60

三、货币政策目标配合：内外均衡68

第三章 中国货币政策工具71

第一节 利率工具71

一、政策收益率曲线不断完善71

二、基础货币投放模式转换，政策利率影响力有望提升72

三、基准利率保持稳定，表明政策实质稳健75

四、进一步完善政策利率走廊77

第二节 传统数量工具79

一、法定存款准备金政策79

二、公开市场操作80

第三节 创新型数量工具84

一、货币政策工具创设84

二、结构型政策87

三、预期引导90

第四节 汇率工具90

一、汇率、利率联动理论依据：蒙代尔不可能三角91

二、中国货币政策长期策略：内外均衡双目标和利率汇率双工具93

三、利率和汇率市场化改革下双率联动加强94

第五节 货币政策工具组合趋势判断96

一、外部工具组合：量价齐稳＋汇率波幅加大＋短期资本管制＋预期管理96

二、内部工具组合：数量短期和结构化＋利率区间稳定99

三、央行施展内外组合拳，对内稳健汇率渐贬101

第四章 中国货币政策框架概述106

第一节 我国货币政策框架演变历程106

一、数量型向价格型货币政策框架转变107

二、多目标和多工具的货币政策框架109

三、开放条件下的货币政策111

第二节 新时期我国货币政策框架特点113

一、经济新常态要求货币政策新常态：双率联动、约束更多113

二、新框架下货币政策方向115

第三节 我国政策利率框架与美、欧模式的比较124

一、美式调控：联邦基金利率模式124

二、欧式调控：利率走廊模式125

三、中国模式：构建利率走廊126

第五章 货币政策传导机制131

第一节 货币政策传导机制概述131

一、信贷利率传导机制131

二、市场利率传导机制133

第二节 货币政策对国内实体经济的传导138

第三节 货币政策国内传导的实证检验147

一、实证检验之一：2008年以来中国货币政策对本国经济传导分析147

二、实证检验之二：2008年以来美国货币政策对本国经济传导分析150

第四节 货币政策的跨国溢出效应154

第五节 货币政策跨国溢出效应的实证检验178

一、实证检验之一：2008年以来美国货币政策溢出效应分析178

二、实证检验之二：2008年以来中国货币政策溢出效应分析181

第六章 货币政策前沿创新184

第一节 人民币汇率体制改革历程184

一、中国外汇管理制度的变迁184

二、国际比较：中国与日本汇率走势的分歧190

三、“8·11汇改”后货币政策调控模式的转变195

第二节 货币政策与利率平价205

一、目前中美利差、汇差的基本情况205

二、中美利差是否会倒挂？208

第三节 货币政策与宏观审慎的关系209

一、MPA的“前世今生”210

二、MPA内涵简介211

三、MPA对流动性与货币政策的影响215

第四节 供给侧改革下的货币政策新要求218

一、供给侧改革下经济的结构性变化218

二、货币政策的相应变化227

第七章 利率定价新框架229

第一节 基准利率研究229

一、长期增长、通胀水平、汇率改革与货币政策基准利率229

二、基准利率的定价规则——泰勒规则综述231

三、中国货币政策基准利率定价研究235

四、基准利率的判断278

五、长期增长、通胀缺口、利率和汇率均衡282

第二节 市场利率定价289

一、橘生淮北则为枳，泰勒公式在失效290

二、市场利率定价新框架292

三、市场预期背后，“三重奏”造成节拍差异293

四、从“资产荒”到“负债荒”——对2016年底债券市场大幅波动的反思300

第八章 货币政策与房地产价格一般均衡分析303

第一节 新凯恩斯动态随机一般均衡模型的构建与求解304

一、DSGE模型的构建304

二、DSGE模型的求解307

第二节 新凯恩斯动态随机一般均衡模型的结果分析311

一、模型结果的数量分析311

二、模型的冲击响应特征312

第九章 货币政策与资本市场的关系315

第一节 货币政策与股票市场316

一、货币政策对股市影响几何316

二、货币政策对股市的即时影响322

第二节 货币政策与债券市场328

一、利率债329

二、信用债333

第三节 货币政策与大宗商品市场335

一、大宗商品现货价格走势回顾335

二、大宗商品定价：经济增长、货币政策是主因337

三、主要国家货币政策对大宗商品价格的影响341

四、归纳与总结347

五、预期与展望349

第四节 货币政策与汇率市场352

一、汇率和货币政策的基本理论352

二、我国货币政策对人民币汇率的影响355

三、发达国家货币政策对人民币汇率的影响356

四、危机后人民币汇率变动的现状和特点361

FOREWORD364

English Part：Beyond the Veil：understanding China’s Monetary Policy，Depth and Perspective367

附录404

附录一：2008年以来中国货币政策对本国经济传导分析404

附录二：2008年以来美国货币政策对本国经济传导分析414

附录三：2008年以来美国货币政策溢出效应分析423

附录四：2008年以来中国货币政策溢出效应分析431

参考文献435

后记439