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第1部分　背景1

发行人类型3

1.1　债券3

第1章　固定收益证券类型与特征概览3

到期日4

息票利息和本金5

提前赎回和换新条款9

偿债基金条款11

可转换债券或可交换债券12

回售条款12

中期票据13

1.2　优先股14

认股权证14

1.3　抵押贷款支持证券15

转手抵押证券16

抵押现金流16

剥离抵押贷款支持证券17

担保抵押证券17

1.5 小结18

1.4　资产支持证券18

第2章　投资固定收益证券的风险20

2.2　再投资风险21

2.1　市场风险或利率风险21

2.4　信用风险或违约风险22

2.3　时间风险或提前赎回风险22

2.6　通货膨胀风险或购买力风险23

2.5 收益率曲线风险或到期日风险23

2.7　流动性风险24

2.8　汇率风险或货币风险25

2.10　政治风险或法律风险26

2.9　波动性风险26

2.13　其他风险27

2.12　部门风险27

2.11 事件风险27

2.14 小结28

3.1　终值29

第3章　货币的时间价值29

计算投资终值*30++++ 每年付息一次以上的终值33

普通年金的终值34

3.2　现值35

未来收入的现值37

终值系列的现值39

普通年金的现值40

3.3　收益率（内部报酬率）42

仅有一个现金流的收益率计算44

年度化收益率45

3.4 小结46

4.1　债券定价47

第4章　债券定价和收益率衡量47

必要收益率的确定48

现金流量的确定48

价格的确定49

特定时点上必要收益率与价格的关系51

息票利率、必要收益率和价格的关系52

债券价格的时间轨迹53

交割日处于付息日之间时的价格确定54

零息票债券定价54

债券价格变化的原因54

到期收益率58

当前收益率58

4.2　常规的收益率衡量方法58

赎回收益率63

投资组合的收益率（内部报酬率）65

浮动利率证券的收益率衡量66

4.3　总收益率分析67

总收益率的计算68

情景分析70

债券互换潜在收益的评价72

市政债券和公司债券收益率的比较73

4.4 小结74

第5章　利率风险衡量75

5.1　完全估价法76

无选择权债券的价格波动性特征79

5.2　债券的价格波动性特征79

影响利率风险的债券特征82

内含选择权债券的价格波动性特征83

收益率水平的影响86

浮动利率证券的利率风险86

久期的计算87

5.3 久期87

用久期计算价格变化的近似百分比88

使用久期估算价格变化的曲线描述90

利率变动和久期估算92

修正久期和有效久期93

对久期的解释94

麦考利久期和修正久期94

投资组合的久期96

5.4 凸性97

价格变化百分比的凸性调整值98

凸性值98

不同尺度的凸性值计算100

有效久期和有效凸性的例子101

修正凸性和有效凸性101

5.5　基点价格107

5.6　收益率波动性的重要性110

6.1　基础利率112

第6章　利率的期限结构112

6.2　风险溢价113

到期期限114

发行人的信誉114

发行人的类型114

利息的纳税性115

内含的选择权115

6.3　利率的期限结构116

债券的预期流动性116

收益率曲线117

用收益率曲线为债券定价118

理论即期利率曲线的构建119

为什么国债定价必须基于即期利率123

远期利率124

即期利率和短期远期利率的关系126

决定期限结构形状的因素127

6.4　小结131

第7章　债券市场指数133

7.1　债券市场指数的用途134

7.2　编制并维护债券指数135

美国投资级债券指数136

7.3　对几种债券指数的描述136

美国高收益债券指数138

7.4　风险／收益特征139

全球政府债券指数139

美国投资级和高收益债券140

全球政府债券141

美国投资级债券和高收益债券143

7.5　相关关系143

全球政府债券的相关性144

7.6　结论145

第2部分　政府和私人债券149

第8章　美国国债和机构债券151

国债的类型152

8.1 国债152

国债的一级市场153

国债的二级市场157

零息票债券161

机构债券的类型162

8.2　机构债券162

一级市场163

发行机构164

二级市场164

8.3 小结169

第9章　市政债券171

息票特征174

9.1　市政债券的特点174

9.2　市政债券的类型175

法律意见书175

到期日175

收入债券176

一般责任债券176

混合债券和特种债券178

货币市场产品181

市政衍生证券182

9.3　市政债券的商业信用评级184

穆迪投资者服务公司185

标准普尔公司187

惠誉公司188

9.4　市政债券的保险189

9.5　评估方法190

初始折价发行债券的税收处理192

9.6　影响市政债券的税收条款192

获得市政债券产生的利息费用的可抵减性193

可选择的最小税赋193

州和地方税收194

本州市场和一般市场之间的差别195

信用评级之间的差别195

9.7　市政债券市场中收益率的关系195

一个指定的信用评级内的差别195

被保险的市政债券196

到期日之间的差别196

二级市场197

一级市场197

9.8　一级市场和二级市场197

9.9　债券指数198

9.11 市政债券市场的监管199

9.10　正式公告199

证券交易委员会15c2-12条款下的重大事项披露201

10.1　商业票据202

第10章　私人货币市场工具202

商业票据的发行人203

直接销售与交易商承销204

商业票据的收益率205

二级市场205

银行承兑汇票产生过程的例子206

10.2　银行承兑汇票206

10.3　大额可转让存单209

存单的收益率210

存单的发行人210

10.4　回购协议212

信用风险214

市场参与者215

回购利率的决定因素216

10.5　联邦基金217

10.6　小结218

第11章　公司债券220

11.1　公司受托人221

按发行人的类型对债券进行分类222

11.2　债券的一些基本知识222

利息支付特征223

公司债券的期限223

抵押债券226

11.3　债券的担保226

质押信托债券227

设备信托证书228

信用债券229

次级债券和可转换债券230

提前赎回和换新条款231

11.4　债券支付的条款231

保证债券231

无条件的赎回232

偿债基金条款233

维持和替代基金234

通过资产出售和其他方式进行的赎回235

11.5　公司债券评级237

11.6　事件风险238

发行人的类型240

11.7　投机级债券240

一些债券的独特性242

违约率243

11.8　违约率和回收率243

回收率244

第12章　中期票据246

12.1　MTN市场的背景247

12.2　中期票据市场机制248

发行规模、流动性与价格差别250

12.3 中期票据与公司债券的经济学250

通过中期票据进行谨慎融资251

中期票据的灵活性251

12.4　联邦储备委员会对美国公司发行的中期票据的调查研究252

中期票据市场中的反向询问252

公司中期票据的未偿付量及净借款的组成253

发行量及发行人所处行业253

信用评级254

结构化中期票据255

12.5　中期票据市场的发展255

期限及收益率利差255

银行票据257

12.6　欧洲中期票据258

12.7　展望中期票据市场259

第13章　通胀指数债券262

TIPS如何运作264

13.1　机制与度量264

实际参照系、实际收益率、名义收益率及均衡通货膨胀率266

有效久期268

实际与有效久期268

TIPS发展历程简述271

13.2　市场271

报价与结算272

流动性273

规模、增长及流动性273

战术运用（在固定收益的投资组合内）274

13.4　投资者274

13.3　评估与业绩表现274

战略运用276

13.5　发行人278

美国财政部发行TIPS的理论基础279

公司发行人与CPI浮动利率债券280

国际发行人280

道德风险280

通货紧缩保护281

税制281

13.6　其他有关发行的问题281

13.7　结论282

第14章　浮动利率债券284

14.1 浮动利率债券的一般特征及主要的债券类型285

14.2　赎回和回售条款287

调整后的总差额288

调整后的简单差额288

14.3　利差度量288

终身利差288

14.4　浮动利率债券的价格波动性特征289

贴现差额289

影响浮动利率债券价格的因素290

浮动利率债券的久期291

反向浮动利率债券的价格波动性292

14.5　投资组合策略293

15.1　优先股的本质295

第15章　不可转换优先股295

发行类型及发行人296

15.2　优先股市场概况296

15.4　与投资者议价的条款297

15.3　优先股评级297

优先股的条款和特征300

非累积优先股与累积优先股302

非参与优先股302

资产的优先权304

投票表决权305

赎回条款306

15.5　单一类别的多系列优先股309

15.6　优先股股息的税赋310

15.8　优先股的信息来源314

15.7　优先股市场314

15.9　小结315

16.1 引言316

第16章　国际债券市场与投资工具316

16.2　投资工具：欧洲、外国和全球317

16.3　美元计价的国际债券318

欧洲美元债券319

欧洲美元债券市场和扬基债券市场321

扬基债券321

布雷迪债券、Aztec债券、FLIRB债券：新兴市场323

美国以外的国内市场324

16.4　外币计价的国际债券324

收益构成325

离岸外币计价市场325

猛犬债券、武士债券和其他外国债券325

16.5　结论329

第17章　布雷迪债券332

17.1　布雷迪计划334

本金担保债券336

17.2　布雷迪债券类型336

非担保布雷迪债券337

非布雷迪的重组贷款338

布雷迪债务影响美国的债券市场339

布雷迪债券回购339

17.3　收回布雷迪债券：回购和转换339

外币债务中布雷迪债券比例减少341

对担保的布雷迪债券进行估价343

17.5　布雷迪债券的价值评估343

17.4　信用评级343

17.6　高收益吸引新的投资者345

对浮动利率债券进行估价345

18.1　合约类型及投资策略349

第18章　固定价值投资349

18.2　固定价值投资合约352

分离账户合约353

固定价值产品类型的决定因素354

综合投资合约354

单一担保SIC355

18.3　综合投资合约类型355

固定久期SIC357

免疫SIC357

18.5　新兴市场358

18.4　投资需要考虑的事项358

18.7　小结359

18.6　筹资协议359

方法一：内部收益率法360

附录：信用收益率理论和方法360

方法二：使当前账面价值等于理论终值的折现率361

方法三：用市场价值与账面价值之差除以久期362

第3部分　信用分析365

第19章　公司债券的信用分析367

经济周期369

19.1 行业分析369

研发费用370

发展前景370

供应来源371

竞争371

监管程度372

会计373

劳动力373

传统的比率分析374

19.2　财务分析374

股东权益报酬率的成分分析380

非财务因素383

公用事业契约384

19.3 契约条款384

工业契约388

19.4　公用事业公司389

金融契约389

非财务因素390

公用事业行业中的各部门390

财务分析393

金融业各部门396

19.5 金融公司396

财务分析397

评级机构400

19.6　评级机构和经纪公司400

19.7 结论401

经纪公司提供的服务401

20.1 引言403

第20章　高收益债券价值评估中的信用分析403

现金流405

竞争405

管理406

净资产406

可转换变动利率债券407

20.2　高收益债券的特殊类型407

杠杆比率407

其他种类债券408

实物支付债券408

可替代债券408

弹性债券408

20.3　高收益债券的绩效和违约风险409

20.5 结论410

20.4　经纪公司和评级机构410

第21章　投资于申请破产的公司和其他处于困境的公司411

21.2　对破产过程的概述412

21.1　对破产过程有基本了解的重要性412

公司何时申请保护413

重组计划制定前的准备工作415

重组计划的制定416

强制批准418

重组计划说明书418

选择投资范围419

投资于个别证券419

21.3　对重组公司的分析419

21.4　获得财务信息420

投资于没有形成重组计划的公司421

有担保的债券422

欺诈性转让423

对重组计划的评估424

投资于有重组计划的公司424

确定债务人的每股价格426

21.5　结论428

第一个影响：违约和破产429

22.1 引言429

第22章　一般责任市政债券和收入市政债券的信用分析指导原则429

22.2　法律意见书430

第二个影响：投资者对免税的强烈要求430

收入债券431

一般责任债券431

法律上未经检验的担保结构和新的融资技术433

关于一般责任债券和税收支持债券434

22.3　需要知道谁是“真正的”发行人434

需要可靠的法律意见书434

关于收入债券435

完整性与真实性对公司声誉的重要性436

完备的而不仅仅是足够的投资风险披露的需要436

22.4　关于财务顾问和承销商436

关于一般责任债券437

22.5　信用分析中的一般信用指标和经济因素437

关于收入债券439

关于收入债券450

关于一般责任债券450

22.6　投资者应当注意的危险信号450

23.1 引言451

第23章　新兴市场债务的高收益分析451

别无选择452

23.2　新兴市场的基本情况452

独特的机遇453

23.4　跨国风险分析454

23.3　价值三角454

改善的信用质量454

外汇储备456

出口457

其他指标460

国际收支460

23.5　主权分析的限制461

建立适当的绝对收益率水平462

23.6　资本构成／技术状况分析462

技术方面新的复杂性463

准主权：所见并非所有465

23.7　基本面风险问题465

公司提供了良好的风险—收益关系466

对银行难以评估466

23.8　基本面评估467

概念468

23.9　财务披露、合同、破产469

附录：分析框架470

23.10　小结470

B．技术分析471

A．主权分析471

C．基本面分析472

第4部分　抵押贷款支持证券和资产支持证券473

第24章　抵押贷款与抵押贷款支持证券概述475

抵押贷款发起人476

24.1　房地产抵押市场的参与者476

抵押贷款服务商477

24.2　可供选择的抵押贷款工具478

抵押贷款承保者478

等额偿付的固定利率抵押贷款479

可调整利率抵押贷款483

渐进偿付抵押贷款484

“两步”抵押贷款484

气球型抵押贷款484

固定／可调整利率混合抵押贷款485

分层偿付抵押贷款485

增长权益抵押贷款485

24.3　提前偿付风险486

24.4　违约风险487

24.5　提前偿付罚款抵押贷款488

转手抵押证券489

24.6　抵押贷款支持证券概述489

担保抵押证券494

剥离抵押贷款支持证券495

房地产支持的资产支持证券496

25.1 引言498

第25章　转手抵押证券498

25.2　转手抵押证券的起源499

转手证券发行量的增长500

政府全国抵押协会、联邦全国抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司的转手证券对比502

25.3　抵押贷款支持证券的现金流模型504

提前偿付及其现金流表现505

衡量转手证券期限的方法510

价格和收益率的行为特征515

久期和凸性：修正久期和有效久期520

25.4　相对价值525

总持有期收益率526

25.5 小结529

不提前偿付情况下的抵押贷款现金流530

附录：抵押贷款的数学计算530

衡量提前偿付率的习惯方法531

平均期限533

有提前偿付的抵押贷款现金流533

债券等值收益率534

现金流收益率534

麦考利久期534

修正久期535

总收益率535

26.1 引言537

第26章　担保抵押证券537

担保品539

26.2 转手证券和完全贷款：担保抵押证券的支柱539

提前偿付540

信用540

26.3　担保抵押证券结构541

顺序偿还类别542

按计划摊还类别债券543

按目标摊还类别债券547

Z债券548

伴随债券548

浮动利率和反向浮动利率债券551

增值导向类别551

只收利息和只收本金的剥离证券552

26.4　按计划摊还类别约束带的移动554

26.5　担保抵押证券结构举例555

26.6　法规的发展对担保抵押证券的影响557

26.7　担保抵押证券的估价559

26.8　担保抵押证券和担保品的定价关系560

26.9　担保抵押证券的交易和清算562

26.10　结论563

第27章　非机构担保抵押证券564

外部信用增强565

27.1　信用增强565

高级／次级结构566

准备金566

27.2　内部信用增强566

27.3　补偿利息569

27.4　加权平均息票利率的离散度570

27.6　评估非机构担保抵押证券的提前偿付率572

27.5　清偿性提前赎回条款572

其他贷款产品的信用风险574

27.7　PSA标准违约假设基准575

27.8　抵御提前偿付和违约的抵押贷款576

28.1　引言578

第28章　商业抵押贷款支持证券578

商业抵押贷款支持证券的信用级别和附属标准579

转手债券的利率579

28.2　商业抵押贷款支持证券交易579

偿付的优先顺序581

提前赎回保护582

本金偿还的时间安排584

多样化585

28.3　基础抵押贷款组合585

贷款分析587

交叉担保587

对抵押贷款履约状况的历史回顾588

贷款的压力测试588

28.4　建立一个商业抵押贷款支持证券模型590

28.6　商业抵押贷款支持证券市场的创新：“买涨”贷款591

28.5　服务商的作用591

28.7　结论592

29.1 引言594

第29章　汽车贷款支持证券594

汽车金融业595

29.2　汽车贷款支持证券595

按照债务人类型对汽车贷款支持证券分类597

比较抵押品的表现598

汽车贷款支持证券与结构599

29.3　汽车租赁与资产支持证券603

汽车租赁资产支持证券与结构605

29.4　汽车资产支持证券的相对价值分析608

提前偿付610

分析相对价值的工具611

29.5 结论614

30.1 引言616

第30章　封闭式住宅权益贷款支持证券616

30.2　对目前美国住宅权益贷款状况的介绍617

30.3　基本结构619

30.4　信用评级机构的评级方法623

30.5　住宅权益贷款抵押品表现624

30.6　住宅权益贷款提前偿付表现626

30.7 从信用风险的市场定价中分离住宅权益贷款的信用风险627

30.8　新闻头条风险和艰难时期628

31.1 引言632

第31章　预制房屋贷款支持证券632

31.3　预制房屋贷款产品634

31.2　什么是预制房屋？634

31.4　谁是借款人？635

31.5　预制房屋资产支持证券概述636

31.6　资产集合特征637

31.7　吸引借款人及其对证券集合的影响638

垫支程序639

绿树公司发生了什么？639

绿树金融公司（康萨可公司）640

31.8　发行人情况介绍640

橡木房屋公司641

绿点信贷公司642

范德比尔特抵押贷款和金融公司642

31.9　预制房屋提前偿付模式643

庞巴迪资本公司643

31.10 结论646

32.1 引言648

第32章　信用卡应收款支持证券648

32.3　基础集成信托结构649

32.2　信用卡应收款的证券化649

信用卡ABS的寿命期650

现金流分配653

信用增强655

信用评级机构考虑的因素657

32.4　信用卡ABS市场658

行业合并659

通用卡660

信用卡市场的组成部分660

认同卡和联名卡661

引导利率卡661

32.5 结论662

专用信用卡662

第5部分 固定收益分析和模型665

33.1 引言667

第33章　可赎回证券的特性和策略667

33.2　为什么有可赎回证券668

可赎回证券的类型669

33.3　剖析可赎回证券669

溢价和折价670

名义利差671

敏感性673

33.4　绩效和策略673

总收益率和策略675

33.5 结论678

34.1　引言680

第34章　嵌入期权的债券的估价680

34.3　嵌入期权债券的组成部分681

34.2　可赎回债券的含义681

34.5　不含期权的债券的估价682

34.4　嵌入期权债券估价的一般模型682

34.6　二项式利率树683

确定节点的债券价值686

波动性和标准差686

构建二项式利率树687

不含期权的债券估价691

可赎回债券估价692

决定看涨期权的价值693

扩展到其他嵌入期权的证券694

有效久期和有效凸性695

期权调整利差695

波动性和理论价值695

34.8　小结697

34.7　应用的挑战697

35.1　引言699

第35章　担保抵押债券估价699

平均期限700

35.2　静态估价700

35.3　动态估价模型701

静态利差701

运用模拟来产生利率路径和现金流702

计算各利率路径下的现值704

选择利率路径的数目705

期权成本706

期权调整利差的解释意义706

期权调整利差模型的其他结果707

35.4　应用举例708

普通结构的CMO709

按计划摊还类别债券／支持债券结构的CMO711

反向支付结构的CMO717

35.5 小结718

第36章　固定收益债券风险模型719

36.1　估价模型720

期权调整721

期权调整的例子722

36.2　风险模型723

特有收益724

收益率利差因子收益724

期限结构因子收益724

风险整合725

36.3　绩效726

36.4　投资组合风险的描述728

36.5　小结729

第37章　期权调整利差与有效久期730

37.1　嵌入期权债券的价格／收益率关系731

可赎回债券的价格／收益率关系732

波动性对可回售债券定价的影响733

可回售债券的价格／收益率关系733

波动性对可赎回债券定价的影响733

看跌／看涨平价关系734

有效久期的计算735

37.2　有效久期735

可赎回债券的有效久期736

可回售债券的有效久期737

37.3　有效到期日738

37.4　期权调整利差740

考虑除期权调整利差与有效久期之外的影响因素741

37.5　小结743

38.1　引言744

第38章　摊还资产支持证券估价：静态利差的初步介绍744

38.2 用平均到期期限确定收益率的缺点745

38.3　静态利差形成了一个公平的竞争领域746

38.4　结论748

第6部分　投资组合管理749

39.1　传统的固定收益组合策略751

第39章　债券管理：过去、现在和将来751

39.2　历史的观点752

39.3　量化创新753

39.4　小结756

第40章　在消极管理和业绩基准选择中的积极决策757

40.2　市场指数758

40.1　积极的债券管理758

雷曼兄弟政府公司债券指数759

所罗门兄弟高等级债券指数760

雷曼兄弟综合债券指数760

40.3 可赎回债券和不可赎回债券的业绩特征761

40.5　利率一览763

40.4　市场波动性一览763

近期历史回顾764

对1998年下半年的回顾766

对通胀保护国债的排除767

预算盈余趋势768

40.6　对波动性和利率的准确预测768

准确的预测769

40.7 息票集中度在LBGC和LBAG相对业绩比较中的重要性772

40.8 收益率曲线形状变动的重要性774

40.10　对指数的一些重要评论775

40.9　指数意识775

41.1 国内债券管理简介777

第41章　指数化和增强指数化的债券组合的管理777

债券指数完全匹配法778

积极管理／风险因素较大匹配误差法779

增强的债券指数化／风险因素较小匹配误差法779

增强的债券指数化／匹配主要的风险因素法779

广泛的分散化780

41.2　为什么对债券投资组合指数化？780

积极管理／全面出击法780

一致的相对绩效781

低成本781

竞争性绩效比较781

把注意力调整和集中到最重要的决策——资产分配782

时间检验782

市场绩效的可预测性782

市场价值风险783

41.3　应使用哪一种指数？783

收入风险784

负债结构风险785

现金流的现值分布786

修正的调整久期786

41.4　债券指数化的主要风险因素786

部门和质量比例788

部门／息票／期限权重789

质量的久期贡献789

部门的久期贡献789

发行人风险790

增强的必要性791

细节791

41.5　债券指数增强791

降低成本的增强792

收益率曲线增强793

发行选择增强793

部门／质量增强794

赎回风险增强795

绩效高于调整后的指数收益率796

41.6　度量成功性796

稳定和较低的月份追踪差异797

一致的正的信息比率798

绩效归属分析799

42.1　引言800

第42章　全球公司债券投资组合管理800

42.2　公司相对价值分析809

总收益分析811

42.3　相对价值方法论811

一级市场分析813

流动性和交易性分析814

二级市场交易的一些基本理论815

利差分析819

结构分析821

公司曲线分析823

信用分析：公司投资组合分析的基石824

资产分配／部门轮换825

42.4　结论828

43.1　引言830

第43章　管理高收益债券投资组合830

43.2　投资组合目标的定义831

高度分散化832

以B级或BB级债券为投资目标832

43.3　高收益债券投资策略总结832

较低的现金头寸832

对发行人基本面和信用状况的深入分析833

市场分析834

43.4　高收益债券投资银行业务流程分析835

简单的卖出原则835

重要因素的决定835

早发现早出售是最好的防卫措施837

43.5　有关发行企业信用状况出现问题的话题837

对出现麻烦的发行企业进行重组839

不在底部清算的重要性840

43.6　结论841

第44章　债券免疫：一种资产／负债的优化策略842

44.2　期限匹配：再投资问题843

44.1　什么是免疫的投资组合？843

44.3　单期免疫846

44.4　再平衡过程847

44.5　多期免疫848

44.6　免疫策略的实际应用849

多期投资组合的再平衡过程849

44.7　免疫的几种变异形式850

44.8　结论852

45.1 适应资产／负债范围扩展的要求853

第45章　贡献策略债券组合853

确定债务量854

45.2　构造与养老金支付相匹配的现金流854

建立组合约束条件857

再投资收益率858

挑选最优化的资产组合859

现金流匹配860

养老金计划的节省862

债券定价862

对贡献策略债券组合的再优化863

贡献策略组合的积极管理864

45.3 资金管理人与交易商的角色865

45.4　结论866

46.1 引言867

第46章　对于长期投资基金的市场风险的积极管理867

46.2　资产负债管理最好的实践模型868

匹配和联结策略869

养老基金与银行和保险公司的比较869

基准对于负债的重要性869

预测负债风险870

46.3　负债风险和定价870

短期和长期的风险预测870

衍生负债的波动性、相关性和预期收益872

负债定价872

波动性、相关性和VAR假设873

风险／收益关系873

46.4　基准和负债873

基金的当前基准策略874

产生预期收益874

产生有效配置875

46.5　有效边界875

相关性和效率876

建议的投资组合877

46.6　有效的基准配置877

盈余下降风险880

46.7　相关性对效率的影响880

固定收益的久期881

46.9　等权重固定收益部分882

负债882

46.8　对风险的贡献882

固定收益基准883

股票和商品884

46.10　在热图上的VAR压力测试885

分散化投资组合（70/30）885

46.11　规章和文献指导888

46.12 需要加以监控的模型假设889

46.13　结论890

第47章　增加保险公司投资组合的收益891

47.2　不要购买和持有，要购买和准备892

47.1 保险公司投资组合的特别考虑892

47.3　资产负债管理的现存方法893

期权估价和免疫896

47.4　投资组合管理的目标列表898

47.5　在资产／负债／规制／通用会计准则／税金世界中的总收益899

长期套利900

47.6　概率分布：下一个边界902

47.7　结论905

48.1 引言906

第48章　国际债券投资与投资组合管理906

48.2　国际债券投资的合理性907

更高的收益率908

分散化913

48.3 国际债券对美国债券投资组合的冲击：国际债券投资案例916

48.4　积极的国际债券管理919

48.5　积极管理的工具921

48.6　管理国际债券投资组合922

准则和基准923

投资组合的分配：选择市场924

货币套期保值债券投资的机制925

48.7　货币套期保值债券投资925

滚动套期保值收益927

套期保值与非套期保值外国债券928

48.8 结论929

第49章　国际固定收益投资：理论与实务933

49.1 国际固定收益分散化投资案例934

49.2　货币套期保值外国债券中为何没有“免费的午餐”937

罗森博格命题Ⅰ941

49.3 为何高收益外国债券没有“免费的午餐”942

罗森博格命题Ⅱ942

49.4　积极管理案例944

49.5　建立国际债券投资组合的一般指导原则948

货币决策951

49.6　系统表述国际固定收益计划的框架951

市场决策954

各因素综合957

债券选择决策957

49.7　结论961

第7部分　股票连结类证券及其估价963

50.1　引言965

第50章　可转换证券及其投资特征965

50.2　可转换证券的一般特征966

50.3　可转换证券对发行企业的优点和缺陷969

50.5　对投资者的不利之处970

50.4　对投资者的好处970

50.6　可转换证券融资的各种形式971

50.8　分析可转换证券972

50.7　可转换证券投资者分类972

50.9　示例分析973

转换溢价974

潜在的下跌风险975

收益率损失975

盈亏平衡时间976

情景分析977

单独的资产类别979

转换权稀释981

可回售的可转换证券981

提前赎回风险981

50.11　可转换证券的估价982

50.10　久期管理982

50.12　小结983

第51章　可转换证券及其估价985

51.1　可转换证券市场的演进过程987

对可转换证券市场的进一步划分988

可转换产品的范围989

新的可转换证券994

可转换证券的投资997

价值图示及描述方法998

51.2　可转换证券的基本特征998

可转换证券的阶段性1000

51.3　传统估价方法1002

51.4　可转换证券估价模型1004

影响可转换证券价值的描述性要素和变量1005

估价模型分析：一个简介1008

在多要素中作选择1008

对可转换债券估价模型应用方面的进一步讨论1010

运用估价模型1011

投资者的期权1013

51.5　行使嵌入期权1013

发行人的期权1014

51.6　预测未来1015

51.7 小结1016

第8部分　金融衍生工具及其投资组合运用1023

第52章　利率期货和期权合同的引入1025

52.1 衍生工具合约的基本特征1026

期货合约1026

远期合约1027

期权1027

期权和期货（或远期）合约的差异1028

52.2　典型交易所交易的利率期货合约1028

长期国债期货合约1029

中期国债期货1029

国库券期货合约1030

欧洲美元定期存款期货合约1031

期货交易机制1031

52.3 典型交易所交易的期货期权合约1034

长期国债期货期权1035

欧洲美元期货期权1036

期货期权的交易机制1037

52.4　场外交易合约1037

OTC市场结构1038

OTC合约1039

52.5　小结1043

第53章　期货定价及其投资组合应用1044

53.1　期货合约的定价1045

基本原则的举例说明1045

资产分配1051

改变证券组合的久期1051

为提高收益率创造合成证券1051

53.2　证券组合管理的应用1051

套期保值1053

53.3　小结1053

第54章　国债期货的机制和基差定价1055

54.1　引言1055

54.2　期货合同的机制1056

转换系数1056

清单价格1057

隐含的回购利率1057

交割程序1059

54.3　基差1059

54.4　持有成本1060

54.5　期权1061

收益率转移期权1062

收益率利差期权1064

新拍卖期权1066

百搭牌期权1067

转换期权1069

54.6　结论1073

第55章　利率期权的基础1076

55.1　期权如何运作1077

看跌／看涨平价1078

期权估价1079

德尔塔、伽玛和希塔：对期权头寸做套期保值1084

凸性1088

方向性1088

期权费收入1088

55.2　期权策略——重组盈亏图1088

55.3　典型的期权策略1089

跨式组合策略1089

杠杆投机1089

勒式组合策略1090

价差组合策略1091

55.4　实际组合策略1092

资产组合保险1092

抛补看涨期权1093

购买—立权和立看跌期权1094

波动性1095

历史波动性1095

隐含波动性1096

55.5　结论1097

第56章　运用期货及期权控制利率风险1098

56.1　运用期货控制利率风险1099

利率风险控制的基本原则1099

运用利率期货进行套期保值1102

56.2　期权套期保值1114

期权套期保值基本策略1114

期权套期保值步骤1118

买入保护性看跌期货期权套期保值策略1119

卖出抛补的看涨期货期权套期保值策略1122

套期保值策略比较1125

现货工具期权套期保值1126

56.3　小结1127

第57章　利率互换1129

57.1　利率互换1130

57.2　普通互换的特点1130

一揽子远期合约1131

一揽子现货市场工具1131

57.3　互换头寸的解释1131

57.4　术语、惯例和市场报价1133

57.5　应用实例1134

用互换将浮动利率债务转化为固定利率债务1134

用逆互换把固定利率债务转换为浮动利率债务1136

57.6　互换的美元久期1137

57.7　互换市场创新1138

基差互换1138

收益率曲线互换1139

摊还互换和递增互换1139

远期互换1140

股本互换1141

互换期权1141

57.8　资产互换1142

57.9　利率互换的终止1143

逆互换1143

互换售出1144

57.10 小结1145

第58章　利率上限和下限以及复式期权1146

58.1　利率上限和下限的特点1147

58.2　上限和下限的定价1147

58.3　利率上限1148

58.4　参与上限1150

58.5　利率下限1152

58.6　利率双限1153

58.7　利率走廊1155

58.8　上限／下限平价1156

58.9　上限和下限的终止1157

58.10　复式期权1158

同传统的期权策略的比较1159

复式期权的应用1160

58.11 小结1161

索引1162

译后记1229