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第1章　导言1

1.1 期货合约1

1.2　期货市场的历史2

1.3　场外市场4

1.4　远期合约5

1.5　期权合约6

1.6　期权市场的历史8

1.7　交易员的种类9

1.8　对冲者9

1.9　投机者13

1.10　套利者15

1.11 危害16

小结17

推荐阅读17

测验题18

练习题18

作业题19

第2章　期货市场的运作机制21

2.1　期货合约的开仓与平仓21

2.2　期货合约的规定22

2.3　期货价格收敛到现货价格的特性25

2.4　保证金的运作26

2.5　报纸上的报价30

2.6　交割33

2.7　交易员类型及交易指令类型34

2.8　规则35

2.9　会计和税收36

2.10　远期与期货合约比较39

小结41

推荐阅读41

测验题42

练习题42

作业题43

第3章　采用期货的对冲策略45

3.1　基本原理45

3.2　拥护及反对对冲的观点48

3.3　基差风险51

3.4　交叉对冲56

3.5　股指期货60

3.6　向前滚动对冲65

小结67

推荐阅读68

测验题69

练习题69

作业题70

附录3A　最小方差对冲比率公式的证明72

第4章　利率73

4.1　利率的类型73

4.2　利率的测定75

4.3　零息利率77

4.4　债券价格78

4.5　国库券零息利率的确定80

4.6　远期利率82

4.7　远期利率合约84

4.8　利率期限结构理论87

小结87

推荐阅读90

测验题90

练习题91

作业题92

附录4A　指数与对数函数94

第5章　远期及期货价格的确定97

5.1 投资资产及消费资产97

5.2　卖空交易97

5.3　假设与符号99

5.4　投资资产的远期价格99

5.5　提供已知中间收入的资产102

5.6　收益率为已知的情形105

5.7　远期合约的定价105

5.8　远期及期货价格相等吗107

5.9　股指期货价格108

5.10　货币的远期及期货合约110

5.11　商品期货113

5.12　持有成本117

5.13　交割选择117

5.14　期货价格与预期现货价格117

小结119

推荐阅读121

测验题121

练习题121

作业题123

附录5A　利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明125

第6章　利率期货127

6.1　天数计量及报价惯例127

6.2　美国国债期货130

6.3　欧洲美元期货135

6.4　久期138

6.5　采用期货来实现基于久期的对冲142

小结147

推荐阅读148

测验题148

练习题148

作业题150

第7章　互换153

7.1　互换合约的机制153

7.2　天数计量惯例160

7.3　确认书160

7.4　比较优势的观点161

7.5　互换利率的实质164

7.6　确定LIBOR／互换零息利率曲线165

7.7　利率互换的定价166

7.8　货币互换170

7.9　货币互换的定价174

7.10　信用风险175

7.11　其他类型的互换178

小结180

推荐阅读181

测验题181

练习题182

作业题183

第8章　期权市场的运作过程185

8.1　期权的类型185

8.2　期权头寸188

8.3　基础资产190

8.4　股票期权的特征191

8.5　交易195

8.6　佣金196

8.7　保证金197

8.8　期权清算公司198

8.9　监管规则199

8.10　税收199

8.11　认股权证、管理人股票期权及可转换证券201

8.12　场外市场203

小结203

推荐阅读204

测验题204

练习题205

作业题206

第9章　股票期权的性质209

9.1 影响期权价格的因素209

9.2　假设及符号213

9.3　期权价格的上限与下限213

9.4　看跌-看涨期权平价关系式217

9.5　提前行使期权：无股息股票的看涨期权220

9.6　提前行使期权：无股息股票的看跌期权222

9.7　股息对于期权的影响223

小结224

推荐阅读225

测验题226

练习题226

作业题227

第10章　期权交易策略229

10.1 包括单一期权及股票的策略229

10.2　差价期权231

10.3　组合期权240

10.4　具有其他收益形式的期权243

小结243

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测验题244

练习题244

作业题245

第11章　二叉树简介247

11.1　单步二叉树模型247

11.2　风险中性定价250

11.3　两步二叉树252

11.4　看跌期权实例255

11.5　美式期权256

11.6　Delta257

11.7　确定u和d258

11.8　增加二叉树的时间步数259

11.9　对于其他基础资产的期权260

小结265

推荐阅读265

测验题265

练习题266

作业题267

第12章　期权定价：布莱克-斯科尔斯模型269

12.1 关于股票价格变化的假设269

12.2　预期收益率272

12.3　波动率274

12.4　由历史数据来估计波动率274

12.5　布莱克-斯科尔斯模型中的假设277

12.6　无套利理论的实质278

12.7　布莱克-斯科尔斯定价模型279

12.8　风险中性定价281

12.9　隐含波动率282

12.10　股息283

12.11　对管理人股票期权定价285

小结288

推荐阅读289

测验题290

练习题290

作业题292

附录12A　支付股息股票上美式看涨期权的提前行使293

第13章　股指期权和货币期权295

13.1　股指期权295

13.2　货币期权298

13.3　支付连续股息的股票期权300

13.4　股指期权的定价303

13.5　货币期权的定价305

小结307

推荐阅读307

测验题308

练习题308

作业题309

第14章　期货期权311

14.1 期货期权的特性311

14.2　期货期权被广泛应用的原因313

14.3　欧式即期期权及欧式期货期权314

14.4　看跌-看涨期权平价关系式314

14.5　期货期权的下限316

14.6　采用二叉树对期货期权定价316

14.7　期货价格作为支付连续股息的资产318

14.8　对于期货期权定价的布莱克模型319

14.9　美式期货期权与美式即期期权320

小结321

推荐阅读321

测验题322

练习题322

作业题323

第15章　希腊值325

15.1 例解325

15.2　裸露头寸和被保护头寸326

15.3　止损交易策略326

15.4　Delta对冲328

15.5　Theta335

15.6　Gamma337

15.7　Delta、Theta和Gamma之间的关系340

15.8　Vega341

15.9　Rho343

15.10　对冲的现实性344

15.11　情景分析344

15.12　公式的推广346

15.13　构造合成期权来对证券组合进行保险348

15.14　股票市场波动率350

小结351

推荐阅读352

测验题352

练习题353

作业题355

第16章　实际应用的二叉树357

16.1 无股息股票的二叉树模型357

16.2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价364

16.3　对于支付股息的股票的二叉树模型367

16.4　基本二叉树方法的推广369

16.5　构造树形的其他方法371

16.6　蒙特卡罗模拟法374

小结375

推荐阅读376

测验题376

练习题376

作业题377

第17章　波动率微笑379

17.1 货币期权379

17.2　股票期权382

17.3　波动率期限结构与波动率曲面384

17.4 当预期会有单一的大跳跃时386

小结387

推荐阅读388

测验题389

练习题389

作业题390

附录17A　为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同392

第18章　风险价值度395

18.1　VaR测度395

18.2　历史模拟法398

18.3　模型构建法399

18.4　线性模型403

18.5　二次模型405

18.6　估计波动率与相关系数408

18.7　不同方法的比较412

18.8　压力测试与回顾测试413

小结413

推荐阅读414

测验题415

练习题415

作业题417

附录18A　现金流映射419

第19章　利率期权421

19.1 交易所交易的利率期权产品421

19.2　债券的内含期权423

19.3　布莱克模型423

19.4　欧式债券期权425

19.5　利率上限427

19.6　欧式利率互换期权433

19.7　利率结构模型436

小结437

推荐阅读438

测验题438

练习题439

作业题440

第20章　特种期权和其他非标准产品443

20.1 特种期权443

20.2　房产抵押贷款证券448

20.3　非标准互换450

小结456

推荐阅读457

测验题458

练习题458

作业题459

第21章　信用衍生产品461

21.1　信用违约互换461

21.2　信用指数464

21.3　确定信用违约互换溢价465

21.4　总收益互换470

21.5　信用违约互换远期合约和期权471

21.6　债务抵押债券471

小结474

推荐阅读474

测验题475

练习题475

作业题476

第22章　气候、能源以及保险衍生产品477

22.1　气候衍生产品477

22.2　能源衍生产品478

22.3　保险衍生产品481

小结482

推荐阅读483

测验题483

练习题484

作业题484

第23章　重大金融损失事件与教训485

23.1　衍生产品用户应吸取的教训485

23.2　金融机构应吸取的教训489

23.3　非金融机构应吸取的教训493

小结494

推荐阅读494

测验题答案495

附录A DerivaGem软件说明519

附录B　世界上的主要期权期货交易所525

附录C x≤0时N（x）的取值表526

附录D　x≥0时N（x）的取值表527