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第一部分 巴菲特选股基本准则第1章 业务分析29

1.1 准则1：超级长期稳定业务35

1.2 准则2：超级经济特许权38

1.3 准则3：超级持续竞争优势41

第2章 管理分析44

2.1 准则4：超级明星经理人48

2.2 准则5：超级资本配置能力53

第3章 盈利能力分析59

3.1 准则6：超级产品盈利能力60

3.2 准则7：超级权益资本盈利能力63

3.3 准则8：超级留存收益盈利能力68

第4章 价值与价格比较分析72

4.1 准则9：超级内在价值72

4.2 准则10：超级安全边际83

第二部分 巴菲特选股经典案例第5章 可口可乐公司：投资13亿美元， 盈利70亿美元97

5.1 超级长期稳定业务：120年的可口可乐成长神话97

5.2 超级经济特许权：可口可乐卖的不是饮料而是品牌101

5.3 超级持续竞争优势：任何人都无法击败的可口可乐103

5.4 超级明星经理人：领导可口可乐占领全世界的天才经理人106

5.5 超级资本配置能力：12年回购25％股份的惊人之举110

5.6 超级产品盈利能力：一罐只赚半美分但一天销售十亿罐111

5.7 超级权益资本盈利能力：净利润7年翻一番112

5.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造9.51美元市值113

5.9 超级内在价值：高成长创造高价值116

5.10 超级安全边际：未被发现的高成长性下的高安全边际119

5.11 超级投资回报：持有17年盈利70亿美元，增值5.4倍120

第6章 政府雇员保险公司：投资0.45亿美元，盈利23亿美元123

6.1 超级长期稳定业务：巴菲特与70年老牌汽车保险公司的投资初恋123

6.2 超级经济特许权：惟一不用代理人的保险公司129

6.3 超级持续竞争优势：低成本筑就的无敌企业护城河131

6.4 超级明星经理人：挽狂澜于既倒的杰克·伯恩133

6.5 超级资本配置能力：股票投资比巴菲特做得更好的卢·辛普森136

6.6 超级产品盈利能力：超低成本带来超高盈利139

6.7 超级权益资本盈利能力：高出行业平均水平两倍的惊人收益率143

6.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造3.12美元市值增长144

6.9 超级内在价值：超额盈利能力创造超额价值145

6.10 超级安全边际：破产风险带来难得的巨大安全边际146

6.11 超级投资回报：20年盈利23亿美元，增值50倍147

第7章 华盛顿邮报公司：投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元149

7.1 超级长期稳定业务：70年从小报发展为传媒巨无霸149

7.2 超级经济特许权：报纸的天然垄断性152

7.3 超级持续竞争优势：全球最有影响力的报纸之一155

7.4 超级明星经理人：让尼克松辞职的女人157

7.5 超级资本配置能力：巴菲特提议的最成功的股票回购160

7.6 超级产品盈利能力：高于报业平均水平两倍的利润率163

7.7 超级权益资本盈利能力：1975～1991年每股收益增长10倍164

7.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造1.81美元市值增长165

7.9 超级内在价值：垄断行业创造垄断超额价值167

7.10 超级安全边际：难以置信的大熊市创造难以置信的安全边际168

7.11 超级投资回报：30年盈利160倍，从1000万美元到17亿美元170

第8章 大都会／美国广播公司：投资3.45亿美元，盈利21亿美元173

8.1 超级长期稳定业务：50年历史的电视台174

8.2 超级经济特许权：垄断性的传媒企业174

8.3 超级持续竞争优势：高收视率创造高市场占有率175

8.4 超级明星经理人：巴菲特愿意以女相嫁的最优秀CEO176

8.5 超级资本配置能力：低价并购与低价回购的资本高手179

8.6 超级产品盈利能力：高利润行业的高盈利企业181

8.7 超级权益资本盈利能力：净利润10年增长5倍182

8.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造2美元市值增长182

8.9 超级内在价值：巨大无形资产创造巨大经济价值183

8.10 超级安全边际：巴菲特非常少见的高价买入185

8.11 超级投资回报：10年盈利21亿美元，投资增值6倍186

第9章 吉列公司：投资6亿美元，盈利37亿美元189

9.1 超级长期稳定业务：统治剃须刀行业100多年的商业传奇190

9.2 超级经济特许权：不断创新难以模仿的品牌191

9.3 超级持续竞争优势：护城河保卫的超级企业城堡192

9.4 超级明星经理人：巴菲特敬佩的商业天才193

9.5 超级产品盈利能力：超级产品创造超级市场份额194

9.6 超级权益资本盈利能力：国际市场持续增长带来盈利持续增长196

9.7 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造9.21美元市值增长196

9.8 超级内在价值：惊人成长创造惊人价值197

9.9 超级安全边际：白衣骑士享受低价待遇198

9.10 超级投资回报：持有14年盈利37亿美元，增值6倍200

第10章 美国运通公司：投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元203

10.1 超级长期稳定业务：125年历史的金融企业203

10.2 超级经济特许权：富人声望和地位的象征207

10.3 超级持续竞争优势：高端客户细分市场的领导者209

10.4 超级明星经理人：重振运通的哈维·格鲁伯211

10.5 超级资本配置能力：从多元化到专业化212

10.6 超级产品盈利能力：高端客户创造高利润213

10.7 超级权益资本盈利能力：高度专业化经营创造高盈利214

10.8 超级内在价值：优秀经理人创造的超额价值216

10.9 超级安全边际：新的管理层创造新的安全边际216

10.10 超级投资回报：持有11年盈利71亿美元，增值4.8倍217

第11章 富国银行：投资4.6亿美元，盈利30亿美元219

11.1 超级长期稳定业务：从四轮马车起家的百年银行220

11.2 超级经济特许权：美国经营最成功的商业银行之一221

11.3 超级持续竞争优势：巴菲特认为管理最好的银行222

11.4 超级产品盈利能力：全球经营效率最高的银行223

11.5 超级权益资本盈利能力：优秀管理层创造超额盈利能力224

11.6 超级明星经理人：银行业最优秀的管理人225

11.7 超级资本配置能力：并购高手创造的惊人扩张227

11.8 超级内在价值：高盈利能力创造的高价值228

11.9 超级安全边际：高风险创造低价格与高安全边际230

11.10 超级投资回报：15年盈利30亿美元，增值6.6倍232

第12章 中石油：投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元236

12.1 超级长期稳定业务：50年石油行业经验238

12.2 超级经济特许权：垄断地位形成的垄断特权239

12.3 超级持续竞争优势：高成长市场下的高成长企业240

12.4 超级明星经理人：管理最优秀的中国上市公司243

12.5 超级资本配置能力：通过海外并购转变为跨国石油巨头246

12.6 超级产品盈利能力：《财富》500强企业中盈利能力前5名248

12.7 超级权益资本盈利能力：亚洲最赚钱的上市公司250

12.8 超级内在价值：巴菲特高度赞扬的股息回报水平252

12.9 超级安全边际：巴菲特在美国无法得到的投资良机253

12.10 超级投资回报：2年盈利7.61亿美元，收益率高达1.8倍255

参考文献257