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第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资第一章 巴菲特的价值投资理论第一节 价值投资，黄金量尺3

价值投资本质：寻找价值与价格的差异3

价值投资基石：安全边际4

价值投资的三角：投资人、市场、公司5

股市中的价值规律6

价值投资能持续战胜市场7

影响价值投资的五个因素8

第二节 评估一只股票的价值10

股本收益率高的公司10

利用“总体盈余”法进行估算12

利用现金流量进行评估13

运用概率估值14

股价对价值的背离总会过去16

实质价值才是可靠的获利17

找出价格与价值的差异17

一些重要的价值评估指标19

第三节 时间的价值：复利22

复利是投资成功的必备利器22

长期投资获利的根源是复利24

持有时间决定着收入的概率25

投资者要为股票周转率支付更多的佣金26

累进效应与复利效益的秘密26

第四节 买入并长期持有投资理论27

集中股力，长线投资27

长期投资能减少摩擦成本28

长期投资有利于实行三不主义29

长期投资能推迟并减少纳税30

长期投资有助于战胜机构主力31

挖掘值得长线投资的不动股32

巴菲特长期持有的股票类型33

第二章 巴菲特的集中投资策略35

第一节 最高规则聚集于市场之中35

让“市场先生”为你所用35

反其道而行，战胜市场37

正确掌握市场的价值规律38

不要顾虑经济形势和股价跌涨39

有效利用市场无效，战胜市场40

如何从通货膨胀中获利41

历史数据并不能说明未来的市场发展42

第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资42

精心选股，集中投资42

集中投资，快而准43

集中投资，关注长期收益率44

准确评估风险，发挥集中投资的威力45

在赢的概率最高时下大赌注46

确定集中投资的目标企业47

多元化是针对无知的一种保护47

巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司48

集中投资的两大主要优势48

控制股票持有数量的标准49

第三节 聚焦新经济下的新方法50

购买公司而不是买股票50

不要混淆投资与投机的差别50

需要注意的商业准则三大特征51

高级经理人必备的三种重要品质52

财务准则必须保持的四项关键性要素53

公司市场准则中的两条相关成本方针55

树懒式的投资模式55

巴菲特投资指数基金的三点建议56

第三章 巴菲特教你选择企业58

第一节 选择企业的基本准则58

选择有竞争优势的企业58

选择盈利高的企业59

选择价格合理的企业60

选择有经济特许权的企业61

选择超级明星经理人管理的企业63

选择具有超级资本配置能力的企业63

消费垄断企业是优先选择的投资对象64

第二节 如何识别超级明星企业65

抓准公司发展的潜力65

中小型企业也值得拥有66

解读公司重要的财务分析指标67

公司有良好的基本面68

业务能长期保持稳定69

选择有优秀治理结构的公司70

第三节 公司管理层优秀的8个标准72

寻找优秀的管理层很关键72

公司管理层影响着公司内在价值73

有很优秀的资金配置能力73

能够帮助企业渡过难关74

能够成为企业的一部分75

可以把回购股票看做是风向标76

评估企业管理者的两项硬指标77

好的董事会能够控制经营风险77

第四节 什么行业最值得投资78

投资易于了解的行业78

生意不熟不做80

寻找长期稳定产业81

寻找具有竞争优势的产业82

顺风行业更值得投资83

选准行业“领头羊”84

选择具有核心竞争力的产业84

第四章 巴菲特教你读财报86

第一节 损益表项的8条信息86

好企业的销售成本越少越好86

长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率87

特别关注营业费用88

衡量销售费用及一般管理费用的高低89

远离那些研究和开发费用高的公司90

不要忽视折旧费用90

利息支出越少越好91

计算经营指标时不可忽视非经常性损益92

第二节 资产负债表项的11条重要信息94

没有负债的才是真正的好企业94

现金和现金等价物是公司的安全保障95

债务比率过高意味着高风险96

负债率依行业的不同而不同97

负债率高低与会计准则有关97

并不是所有的负债都是必要的98

零息债券是一把双刃刀99

银根紧缩时的投资机会更多100

固定资产越少越好100

无形资产属于不可测量的资产101

优秀公司很少有长期贷款102

第三节 现金流量表里面的9个秘密102

自由现金流充沛的企业才是好企业102

有雄厚现金实力的企业会越来越好103

自由现金流代表着真金白银104

伟大的公司必须现金流充沛104

有没有利润上交是不一样的105

资金分配实质上是最重要的管理行为106

现金流不能只看账面数字107

利用政府的自由现金流盈利107

自由现金流有赖于优秀经理人108

第五章 巴菲特教你挑选股票110

第一节 宏观经济与股市互为晴雨表110

利率变动对股市的影响110

通货膨胀对股市的双重影响111

经济政策对股市的影响112

汇率变动对股市的影响113

经济周期对股市的影响114

上市公司所属行业对股价的影响115

第二节 选择成长股的7项标准116

盈利才是硬道理116

选择能持续获利的股票117

选择安全的股票117

发掘高成长性的股票118

成长股的盈利估计119

成长性企业的相似性120

企业正常盈利水平121

第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票121

业务是企业发展的根本121

不要超越自己的能力圈边界122

业务内容首先要简单易懂122

过于复杂的业务内容只会加重你的风险123

你要能了解它的新型业务124

第六章 巴菲特教你做交易125

第一节 如何判断买入时机125

要懂得无视宏观形势的变化125

判断股票的价格低于企业价值的依据126

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋127

好公司出问题时是购买的好时机128

价格具有吸引力时买进129

第二节 抛售股票，止损是最高原则130

牛市的全盛时期卖比买更重要130

抓住股市“波峰”的抛出机会131

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出132

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票133

巴菲特设立止损点133

巴菲特在股价过高时操作卖空134

卖掉赔钱股，留下绩优股135

并非好公司就一定要长期持有136

第三节 持股原则，甩掉暂时得失137

长期持有与短期持有的税后复利收益比较137

长期持有与短期持有的交易成本比较138

长期持有亦需要灵活变动139

长线持有无须过分关注股价波动140

第四节 巴菲特的套利法则141

通过购并套利使小利源源不断141

把握套利交易的原则142

像巴菲特一样合并套利143

巴菲特相对价值套利144

封闭式基金套利145

固定收入套利146

评估套利条件，慎重地采取行动147

巴菲特规避套利风险的方法148

第七章 巴菲特教你如何防范风险150

第一节 巴菲特规避风险的10项法则150

面对股市，不要想着一夜暴富150

遇风险不可测则速退不犹豫151

特别优先股保护151

等待最佳投资机会152

运用安全边际实现买价零风险153

巴菲特神奇的“15％法则”154

购买垃圾债券大获全胜155

随市场环境的变化而变化155

可以冒险但是也要有赢的把握157

独立承担风险最牢靠157

第二节 巴菲特提醒你的投资误区158

警惕投资多元化陷阱158

研究股票而不是主力动向159

“价值投资”的误区160

炒股切忌心浮气躁160

没有完美制度161

买贵也是一种买错162

没有制定适当的投资策略163

钱少就不做长期投资164

避免陷入长期持股的盲区164

拒绝旅鼠般地盲目投资165

慎对权威和内部消息166

对于金钱要有储蓄意识167

避免陷入分析的沼泽168

巴菲特前25年所犯下的错误169

第三节 误入股市陷阱170

不光彩的“会计费用”170

识破信用交易的伪装171

不要为“多头陷阱”所蒙蔽172

面对收益寸土不让173

超越“概念”崇拜174

识破财务报表的假象175

市场信息的不对称现象176

闭着眼睛投资177

相信数学概率178

卷入债务谜团178

银行股是万能法宝179

第八章 巴菲特的投资实录181

第一节 可口可乐公司181

投资13亿美元，盈利70亿美元181

独一无二的饮料配方182

120年的成长历程183

载入吉尼斯纪录的超级销量185

无法撼动的知名品牌185

领导可口可乐占领世界的天才经理人186

1美元留存收益创造9.51美元市值188

高成长性下的高安全边际188

第二节 政府雇员保险公司189

盈利23亿美元，20年投资增值50倍189

美国第四大汽车保险公司190

巴菲特与政府雇员保险公司的情缘191

所向披靡的低成本竞争优势193

力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩193

惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率195

1美元留存收益创造3.12美元市值增长195

超强盈利能力创造超额价值195

巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险196

第三节 吉列公司197

投资6亿美元，盈利37亿美元197

统治剃须刀行业100多年的商业传奇197

比钢硬3倍的刀片技术198

巴菲特敬佩的商业天才199

持续增长的价值创造能力201

超级“安全边际”，低价待遇201

第四节 美国运通公司202

投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元202

125年历史的金融企业203

重振运通的哈维·格鲁伯204

高端客户创造高利润205

高度专业化经营创造高盈利206

优秀经理人创造的超额价值206

新的管理层创造新的“安全边际”206

第五节 华盛顿邮报公司207

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元207

美国两大报业之一208

传统媒体的特许经营权210

让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆212

巴菲特提议的最成功的股票回购213

高于报业平均水平两倍的利润率215

1美元留存收益创造1.81美元市值增长216

难以置信的超级“安全边际”216

第六节 美国富国银行217

投资4.6亿美元，盈利30亿美元217

从四轮马车起家的百年银行217

美国唯一一家获得AAA评级的银行218

美国经营最成功的商业银行之一219

优秀的管理人带领富国走得更远220

购并高手创造的惊人扩张222

高盈利能力创造的高价值223

高风险创造低价格与高安全边际224

第七节 中国石油天然气集团公司225

投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元225

50年石油行业经验225

垄断地位形成的垄断特权227

管理最优秀的中国上市公司227

通过海外购并转变为跨国石油巨头228

亚洲最赚钱的上市公司230

第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信第一章 巴菲特致股东的信第一节 公司的管理与财务233

最佳的董事会结构233

完整而公平的披露234

百分之百为客户着想235

限制一切不必要的支出236

用人标准管理238

选人重在德才兼备239

聪明的投资240

不打没把握的仗241

特色的管理结构242

雇佣的人好，管理的就少243

评判与提升管理绩效都很重要245

如何看穿财务造假246

建立公司的护城河247

市值与价值248

管理者的可爱与才干249

世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙”250

第二节 公司的兼并与收购251

股权购并要牺牲原有股东利益251

现金购并252

错误的动机与昂贵的价格253

合理的股票回购与反收购255

稳定的收购政策256

收购的优势257

购并估值问题258

克制扩张冲动259

找到可能的买主260

购并的两项基本条件261

何时该回购自家股份262

第三节 公司的会计政策与纳税263

企业正常获利水平263

负债与资产的平衡艺术265

控制一家公司的两个优点266

通胀、税制与投资267

公司税负的分配268

把税看做无息负债269

会计数字是起点而非终点270

会计措辞272

会计合并与不合理的会计原则273

所有者收益和现金流的谬误274

可怕的经常项目账赤字275

核定薪酬分配276

第二章 巴菲特语录278

第一节 寻找价值278

理解价值与价格的区别278

寻找内在价值279

对话“市场先生”280

寻找被低估的价值281

选择合适的投资工具282

价值评估既是艺术又是科学283

把自己当做企业分析家284

在价格高昂的时候保持沉默285

好东西终究是好东西286

买入如童话故事般美好的股票287

账面价值与实质价值288

企业商誉比有形资产更“值钱”290

寻找产业的超级明星291

管理层的品质必须可以信赖292

管理层固然重要，但好的公司更重要293

影响长期绩效的因素293

知道你寻找的是什么294

第二节 投资与投机的区别295

不熟不买，不懂不做295

让财富像滚雪球般增长297

利用市场情绪，把握投资机遇298

通货膨胀是投资的最大敌人299

慎重对待高科技企业300

避免过度负债301

优秀企业的危机是最好的投资时机302

大小无所谓，关键是要懂303

只买你了解的股票和其他金融产品304

在可能的情况下进行套利305

关注非同寻常的市场环境307

核心投资策略308

没有消息、小道消息和市场泡沫309

第三节 投资的前期心理准备310

拒绝短线310

期待市场出现步调不一311

不要为数学绞尽脑汁312

情商比智商更重要313

不要把简单的事情复杂化314

模糊的正确胜过精确的错误315

成功的理论永不过时316

相信直觉，独立思考与判断317

投资需要有耐心318

冲动是魔鬼319

明辨好坏320

持有一只股票的时间期限是永远322

不要被市场环境所左右323

稳定才叫理性324

投资是有利于增进公众福利的方式324

千万不要问理发师是否需要理发325

遇到不可测的风险就速退326

第三章 巴菲特的财富观328

第一节 钱的逻辑和机制328

钱能带来什么不同328

自信与激情329

赚钱是一种游戏329

只做有把握的事330

一有机遇就抓住331

相信自己的判断332

最大的利润是商誉333

让投资变得简单333

花不掉钱很痛苦334

先画准心再射箭335

第二节 赚钱更有乐趣336

赚钱更有乐趣336

麻烦的捐赠338

股东捐赠计划339

用财富分享爱和关怀340

真正慷慨的富豪341

巨额财富留给谁343

崇尚节俭344

价值来自于比较344

子宫彩票与最幸运的人346

基本面信徒347

无可辩解348

洋溢着快乐348

投资成就本就是骄人成就349

第四章 工作与生活：巴菲特如是说第一节 “股神”最看重的个人素质351

热爱阅读并独立思考351

胆大心细是成功的法宝352

凡事都要亲自调查分析353

养成反思失败的习惯354

足够的耐心必不可少356

充满激情357

志存高远358

定位准确359

可贵的专注精神360

善于享受与乐于分享361

诚实可信362

为兴趣而工作363

和优秀的人共事364

第二节 巴菲特推崇的生活方式365

想吃什么就吃什么365

以自己想要的方式生活367

要有业余爱好368

阅读即是工作369

节俭是一种本色370

可乐与汉堡371

理解友谊的真谛372

善于交友373

自信的幽默374

不服老375

第三节 巴菲特眼里的家庭377

巴菲特的子女们377

不要溺爱孩子378

和妻子相濡以沫379

第二任妻子380

善待母亲381

第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧奥马哈的历史385

1929，股灾；1930，巴菲特诞生386

从小对繁重的体力劳动不感兴趣388

数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事389

送报童的青葱岁月390

13岁离家出走391

15岁便成小地主，收入超过中学老师392

最热爱的还是商业393

第二章 求学时代——朋友与导师396

就读宾夕法尼亚大学396

曾经落榜哈佛商学院397

哥伦比亚商学院出类拔萃的学生398

本杰明·格雷厄姆：华尔街教父399

查理·芒格401

菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父402

第三章 青涩第一步——创业之初的生活创业，由100美元开始405

一个价值49美分的账簿406

在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历407

合伙公司的成立和管理409

不断收购和取得伯克希尔公司的控制权411

伯克希尔公司的历史413

合伙公司的解散414

卖掉10％英特尔原始股416

“9·11”中损失22亿美元417

巴菲特早期的合作者们418

第四章 黄金时代——成熟期投资和感情巴菲特的黄金搭档：查理·芒格422

成为报业大亨：一场残酷的个人胜利423

巴菲特的报业梦想424

投资“股神”与邮报女王的友谊426

重磅出击《布法罗新闻晚报》427

B夫人——巴菲特心目中的理想商人429

1987，股市大崩盘中的巴菲特431

巴菲特与他的孩子们432

麦当劳与迪士尼434

两次充当所罗门的救世主436

收购通用再保险公司437

成就“华尔街第一股神”439

第五章 巴菲特进行时——热点与动态像巴菲特一样去阅读441

互联网泡沫中的巴菲特442

巴菲特与比尔·盖茨444

辅佐州长施瓦辛格445

在妻子手术中的巴菲特446

深爱的苏珊离世448

与好朋友凯瑟琳告别449

逃不过的次贷危机451

关注新能源452

中石油与比亚迪454

巴菲特与中国455

2010年巴菲特投资宝典457

参考书目459