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导论1

第一章 资本市场的货币政策效应的理论基础8

第一节 与资本市场的货币政策效应有关的理论综述10

一、费雪的现金交易货币数量理论11

二、剑桥学派的现金余额货币数量理论12

三、凯恩斯的流动性偏好理论13

四、帕廷金的实际现金余额理论14

五、弗里德曼的新货币数量理论16

六、理性预期学派的理论18

七、有效市场理论25

第二节 资本市场的货币政策效应理论的实证研究结果32

一、股票收益可预测性的证据32

二、货币政策与资本市场关系的实证研究结果34

第三节 实证研究与理论分析的关系36

第二章 货币政策的资本市场传导途径39

第一节 货币政策传导到资本市场的途径41

一、货币政策通过影响利率而影响资本市场42

二、货币政策通过影响通货膨胀率而影响资本市场43

三、货币政策通过影响股票价值决定因素而影响资本市场44

四、货币政策与资本市场关系的实证研究结果45

第二节 货币政策通过资本市场传导到实物经济的途径46

一、托宾的q效应47

二、非对称信息效应47

三、财富效应48

四、流动性效应49

五、资源配置效应49

第三节 货币政策的资本市场传导途径对经济生活的影响50

第四节 我国货币政策的资本市场传导途径的实践51

一、货币政策对资本市场的关注加强51

二、货币政策通过资本市场对经济生活的影响加强53

第五节 资本市场传导货币政策的效率55

第三章 资本市场的货币政策效应度量方法研究57

第一节 资本市场的货币政策效应度量的早期研究评析58

一、作图法58

二、回归分析58

第二节 实证分析方法研究61

一、变量的选择61

二、变量间关系研究69

三、模型的选择72

第四章 我国资本市场的货币政策效应度量的实证研究（一）——来自货币供应量、贷款余额和同业拆借利率的证据77

二、物价指标78

一、宏观经济指标78

第一节 变量的选择及数据说明78

三、货币政策指标79

四、资本市场指标80

第二节 变量的筛选80

第三节 实证研究83

一、模型1：贷款限额管理时期，上海股票市场的货币政策效应84

二、模型2：贷款限额管理时期，深圳股票市场的货币政策效应88

三、模型3：间接调控时期，上海股票市场的货币政策效应91

四、模型4：间接调控时期，深圳股票市场的货币政策效应95

第五章 我国资本市场的货币政策效应度量的实证研究（二）——来自存款利率的证据105

第一节 事件研究简述106

一、事件窗口的认定107

二、超额收益的定义107

三、超额收益的显著性检验108

四、事件研究方法经典模型及其存在的问题110

第二节 我国资本市场利率效应研究的特点111

一、与传统事件研究的不同之处111

二、我国资本市场特性研究112

三、模型的设定116

一、一种极端的观点：货币政策不应干预资本市场119

四、全样本GARCH模型120

第三节 实证研究124

一、1993年7月11日利率上调效应的事件研究124

二、1998年3月25日利率下调效应的事件研究128

三、其他6次利率调整的效应检验131

第四节 结论133

第六章 资本市场的发展对货币政策的挑战140

第一节 资本市场的发展对货币政策的冲击142

一、资本市场价格膨胀使生产资金与信贷资金出现转移142

二、资本市场价格泡沫影响货币政策的利率调控效果143

三、资本市场的发展影响中央银行的货币供应量调控规则145

四、资本市场的发展使得货币统计的范围发生改变147

第二节 货币政策是否应干预资本市场的价格波动148

二、另一种极端的观点：货币政策应积极干预资本市场150

三、正确的做法：只有在资产价格波动影响到货币政策最终目标时，货币政策才应干预资本市场151

第三节 关于货币政策目标的争论153

一、直接将股票价格作为货币政策中介目标的做法受到质疑154

二、以包括资本资产价格在内的广义价格稳定为货币政策的目标存在很多难以克服的问题157

三、以长期稳定的目标通货膨胀率为基础的灵活通货膨胀目标是可取的158

参考文献163

后记179