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第一部分 财务报表与估值1

第1章 投资与估值概述1

1.1 投资风格与基本面分析2

1.2 泡沫、陷阱和麻烦6

1.3 环境：投资者、企业、证券与资本市场11

1.4 证券分析业务：专业分析师13

1.5 商业分析15

1.6 选择估值技术19

1.7 如何使用本书23

关键概念24

连贯案例：金佰利公司26

思考题29

练习题30

迷你案例31

第2章 财务报表简介33

分析师备忘录33

2.1 财务报表的形式34

2.2 财务报表中的计量问题45

关键概念59

分析师工具箱60

连贯案例：金佰利公司61

思考题66

练习题66

迷你案例70

第3章 财务报表在估值中的应用76

分析师备忘录76

3.1 乘数分析78

3.2 以资产为基础的估值86

3.3 基本面分析88

3.4 基本面分析的骨架：估值模型91

本章小结101

关键概念101

分析师工具箱102

连贯案例：金佰利公司103

思考题104

练习题104

迷你案例107

附录3A：必要报酬率与资产定价模型108

第4章 现金收付制、权责发生制与贴现现金流估值模型112

分析师备忘录112

4.1 股利贴现模型113

4.2 贴现现金流估值模型117

4.3 现金流量表123

4.4 现金流量、企业盈利与权责发生制会计127

本章小结132

关键概念133

分析师工具箱133

连贯案例：金佰利公司134

思考题134

练习题135

迷你案例139

第5章 权责发生制与估值：账面价值定价141

分析师备忘录141

5.1 市净率背后所隐藏的思想142

5.2 估值的原理143

5.3 锚定账面价值的估值模型145

5.4 应用模型进行权益估值153

5.5 搭建你自己的估值工具161

5.6 将模型应用于项目估值和战略估值162

5.7 剩余收益估值模型的特点164

本章小结168

关键概念168

分析师工具箱169

连贯案例：金佰利公司169

思考题170

练习题170

迷你案例174

第6章 权责发生制与估值：收益定价177

分析师备忘录177

6.1 市盈率背后所隐藏的思想178

6.2 估值的原理179

6.3 锚定收益的估值模型184

6.4 将模型应用于权益估值188

6.5 搭建你自己的估值工具193

6.6 超常收益增长模型的特点194

6.7 FED模型197

6.8 PEG比率200

本章小结201

关键概念201

分析师工具箱202

连贯案例：金佰利公司202

思考题202

练习题203

迷你案例206

第7章 估值与主动投资208

分析师备忘录208

7.1 基本面投资者的工作方式209

7.2 检验市场价格中的投机成分211

7.3 搭建你自己的主动投资分析工具220

本章小结220

关键概念220

分析师工具箱221

连贯案例：金佰利公司221

思考题222

练习题222

迷你案例225

第二部分 财务报表分析231

第8章 透过财务报表看企业231

分析师备忘录231

8.1 企业的活动：现金流量232

8.2 企业的活动：全部存量与流量238

8.3 重构报表之间的会计关系240

8.4 以为股东为中心：是什么在创造价值243

8.5 搭建你自己的分析工具244

本章小结246

关键概念246

分析师工具箱247

连贯案例：金佰利公司247

思考题248

练习题248

第9章 股东权益变动表分析252

分析师备忘录252

9.1 重构股东权益变动表253

9.2 非清洁盈余会计257

9.3 比率分析259

9.4 隐蔽的非清洁盈余261

9.5 股东的角度271

9.6 搭建你自己的分析工具272

9.7 会计信息质量观察272

本章小结274

关键概念274

分析师工具箱275

连贯案例：金佰利公司275

思考题276

练习题277

迷你案例280

第10章 资产负债表与利润表分析284

分析师备忘录284

10.1 重构资产负债表285

10.2 重构利润表297

10.3 资产负债表和利润表的比较分析308

10.4 比率分析312

10.5 搭建你自己的分析工具316

本章小结316

关键概念317

分析师工具箱318

连贯案例：金佰利公司318

思考题319

练习题320

迷你案例327

第11章 现金流量表分析337

分析师备忘录337

11.1 计算自由现金流量338

11.2 按美国公认会计原则编制的现金流量表与重构的现金流量表340

11.3 经营活动产生的现金流量350

本章小结352

关键概念353

分析师工具箱353

连贯案例：金佰利公司353

思考题353

练习题354

迷你案例358

第12章 获利能力分析360

分析师备忘录360

12.1 分解普通股权益报酬率361

12.2 第一层分解：区分金融活动与经营活动，识别杠杆影响362

12.3 第二层分解：经营获利能力的影响因素371

12.4 第三层分解375

12.5 搭建你自己的分析工具381

本章小结381

关键概念382

分析师工具箱382

连贯案例：金佰利公司383

思考题383

练习题384

迷你案例388

第13章 增长与盈利的可持续性分析390

分析师备忘录390

13.1 什么是增长391

13.2 直达核心：可持续盈利394

13.3 增长分析407

13.4 增长、可持续盈利与市净率和市盈率评价412

本章小结419

关键概念420

分析师工具箱421

连贯案例：金佰利公司421

思考题422

练习题422

迷你案例425

第三部分 预测与估值分析435

第14章 经营价值与市净率和市盈率评价435

分析师备忘录435

14.1 剩余收益预测的修正：剩余经营性收益437

14.2 超常收益增长预测的修正：经营性收益的超常增长442

14.3 资本成本与估值445

14.4 财务风险、收益与权益估值450

14.5 盯市会计：在股票期权估值中引入负债的工具463

14.6 企业估值乘数465

本章小结468

关键概念469

分析师工具箱470

连贯案例：金佰利公司470

思考题471

练习题472

迷你案例475

第15章 锚定财务报表：简单预测与估值477

分析师备忘录477

15.1 简单预测与估值478

15.2 简单预测：添加信息到财务报表中484

15.3 将简单估值作为一个分析工具488

本章小结490

关键概念490

分析师工具箱491

连贯案例：金佰利公司491

思考题491

练习题492

迷你案例495

第16章 全面预测、估值与商业战略分析498

分析师备忘录498

16.1 财务报表分析：关注商业的透镜499

16.2 完全信息预测与预计分析512

16.3 股份交易中所创造的价值522

16.4 财务报表指标与警示信号525

16.5 商业战略分析与预计财务报表分析526

本章小结528

关键概念529

分析师工具箱530

连贯案例：金佰利公司530

思考题531

练习题531

迷你案例536

第四部分 会计分析与估值547

第17章 创造会计价值和创造经济价值547

分析师备忘录547

17.1 价值创造与剩余收益创造548

17.2 会计方法、市净率、市盈率与持续经营估值551

17.3 秘密准备与利润“创造”560

17.4 实务中的谨慎性与自由会计566

17.5 会计方法与预测基准571

本章小结574

关键概念575

分析师工具箱576

思考题576

练习题577

迷你案例580

第18章 分析财务报表的质量584

分析师备忘录584

18.1 什么是会计信息质量585

18.2 直达会计的核心：找出虚增的盈利589

18.3 找出被操控的交易611

18.4 是否为合法操纵615

18.5 披露质量615

18.6 会计信息质量评分616

18.7 质量分析中的超常收益618

本章小结619

关键概念620

分析师工具箱620

思考题621

练习题622

迷你案例629

第五部分 风险与收益分析639

第19章 主动性权益投资的风险与报酬分析639

分析师备忘录639

19.1 必要报酬率与期望收益率640

19.2 风险的本质641

19.3 基本面风险647

19.4 风险价值651

19.5 价格风险657

19.6 推算主动投资的预期收益660

本章小结666

关键概念667

分析师工具箱667

思考题668

练习题668

迷你案例671

第20章 信贷投资的风险与报酬分析672

分析师备忘录672

20.1 信贷供应商673

20.2 从信用评价角度进行财务报表分析674

20.3 预测与信用分析680

20.4 主动的债券投资688

20.5 流动性计划与融资策略688

本章小结689

关键概念690

分析师工具箱690

思考题691

练习题691

迷你案例694

附录 公式汇总699