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Part One　基本篇3

1．香港窝轮市场发展概述3

2．诠释窝轮特性6

2.1　基本认识及概念6

2.2　认购证及认沽证8

2.3　比较窝轮与正股9

常问问题：窝轮如何以小博大？11

2.4　比较窝轮与期货13

2.5　比较窝轮与期权15

3．阐释各类窝轮17

3.1　公司窝轮与衍生窝轮17

3.2　美式窝轮与欧式窝轮18

3.3　指数窝轮与股份窝轮19

3.3.1　指数窝轮与股份窝轮的比较（以恒指窝轮为例）19

3.3.2 国企股、国企股份窝轮、国企指数期货及国企指数窝轮的比较21

3.4　货币窝轮24

3.5　原油窝轮27

3.6　非标准窝轮29

3.6.1 非标准窝轮简介29

3.6.2　窗口定界轮34

3.6.3　锁定回报轮36

3.6.4　平均回报轮37

3.6.5　跨价轮39

3.6.6　定点轮40

3.6.7　到期启动轮43

3.6.8　派息轮44

Part Two 进阶篇49

4．剖析窝轮数据49

4.1　窝轮名称解读49

4.2　窝轮的条款及定价50

4.3　窝轮价格状况的变化51

4.4　窝轮年期状况的变化52

4.5　影响窝轮价格的五个主要因素53

4.5.1 正股价格54

4.5.2　剩余年期54

4.5.3 引伸波幅54

4.5.4　利率54

4.5.5　股息55

常问问题1：正股派息对窝轮有影响吗？55

常问问题2：为何有时窝轮不跟足正股？56

4.6　引伸波幅补充58

4.6.1　取得引伸波幅资料的途径58

4.6.2 引伸波幅愈高，窝轮价格愈高60

4.6.3 窝轮引伸波幅以场外期权为依归61

4.6.4　历史波幅的诠释62

4.7　换股比率64

4.8　成交量与市场持货量的区别65

常问问题1：最活跃的窝轮一定是最好的吗？67

常问问题2：街货如何影响引伸波幅？68

4.9　溢价69

常问问题1：选溢价低的窝轮要注意什么？70

常问问题2：为何会有负溢价？71

常问问题3：缩溢价是怎么一回事？72

4.10　实际杠杆与杠杆比率的区别74

常问问题1：窝轮价格一定会跟足实际杠杆吗？77

常问问题2：实际杠杆与溢价有什么关系？77

4.11　对冲值（Delta）的意义78

4.12　窝轮的其他技术参数80

4.12.1 时间损耗的量度：Theta80

4.12.2　其他参数：Vega、Gamma、Rho81

5．解构窝轮买卖实况83

5.1　买卖窝轮的手续83

5.2　正股每格跳动对窝轮的影响84

5.3　窝轮买卖差价86

常问问题：买卖差价收窄对窝轮市场有什么影响？87

5.4　窝轮面值参考作用有限89

5.5　庄家报价机制90

5.6　计算窝轮的结算价91

5.6.1　股份窝轮92

5.6.2　香港的指数窝轮93

5.6.3　其他类别窝轮94

常问问题：如计价日碰巧是半日市或全日停市怎么办？95

5.7　窝轮的最后交易日、到期日及支付日96

常问问题：半日市可被视为最后交易日吗？97

Part Three 实战篇101

6．研讨窝轮投资策略101

6.1　掌握窝轮投资时机101

6.1.1　捕捉窝轮买入讯号101

6.1.2　如何选择窝轮条款102

6.2　选择窝轮的步骤104

6.3　不同市况下的买卖策略106

6.3.1　如预期大升浪106

6.3.2　如预期窄幅波动107

6.3.3　如预期大幅波动109

6.3.4　如预期先整固后攀升110

6.4　应市策略111

6.4.1　按已定策略果断止蚀111

6.4.2　套牢或沟货不如及早止蚀113

6.4.3 正股不变而窝轮上升的应对114

6.4.4　市况变动后采取换马的好处115

6.4.5 引伸波幅下跌时的投资策略117

6.4.6　分析街货有助了解窝轮市场脉搏118

6.5　窝轮的多元用途120

6.5.1　调整组合以分散风险120

6.5.2 自制保本投资策略121

6.5.3　为正股买保险122

6.5.4　争取与正股相当的回报123

6.5.5　锁住正股盈利124

6.6　仙轮的风险高而值博率低126

6.7　买卖时如何解读引伸波幅129

6.7.1 不一定要选择最低的引伸波幅129

6.7.2 引伸波幅与历史波幅拉阔时的意义131

7．了解窝轮发行人133

7.1　发行人与投资者的关系133

常问问题1：发行人与投资者在对赌吗？135

常问问题2：发行人能操控股价来影响窝轮价格吗？135

7.2　发行人如何进行对冲136

常问问题：发行人是导致大市下跌的元凶吗？138

7.3 比较发行人的质素139

7.4　2001年底的《香港交易所证券上市规则》对发行人的要求142

7.5　庄家制的重点144

7.6　发行新窝轮的流程145

7.7　再发行窝轮的流程147

常问问题：再发行一定会将窝轮价格推低吗？148

8．善用窝轮市场资讯150

8.1　通过发行人获取窝轮资讯150

8.1.1 窝轮日志——取得窝轮资讯150

8.1.2　行情表——比较窝轮数据151

8.1.3　认股证速查——评估窝轮表现152

8.1.4 窝轮计算器——计算回报率154

8.1.5 市场持货——取得街货数据156

8.1.6　认股证手册——认识基本概念157

8.2　通过港交所获取窝轮资讯158

跋　中国大陆权证市场的历史与现状（由广发证券撰写）161

附录1　上海证券交易所权证管理暂行办法172

附录2　深圳证券交易所权证管理暂行办法181